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川财月度金股系列报告总结

核心观点

当前宏观环境显示通胀预期明确，资金对风险资产偏好增强，大量资金从债市转向抗通胀资产。市场短期回调属于估值过高后的合理修复，不具备大幅调整基础，建议关注抗通胀属性较强的公司。

顺周期板块受益于疫苗推动需求复苏，大宗商品价格表现良好。海外长期存在的供需缺口是推动大宗商品上涨的重要因素。海外疫情对生产力的制约在各国央行流动性支持下有所缓解，消费需求保持韧性。货币政策方面，海外预计维持宽松，国内保持灵活精准、合理适度。

投资建议包括以下四大方向：

• 疫情复苏主题：传媒、旅游、酒店餐饮等板块因疫情处于低位，有望迎来估值修复。
• 石化板块：预计国际油价将在一季度持续上行，炼油企业销量改善，板块受益。
• 农业板块：在全球通胀预期高涨背景下，粮食涨价预期增强，相关行业有望受益。
• 军工板块：板块估值回落至合理区间，且“十四五”推动武器装备现代化，业绩确定性增强，具备投资价值。

组合表现回顾

2021年2月，川财金股组合收益率为 0.36%，同期沪深300指数下跌 0.28%，超额收益为 0.65%。涨幅居前的金股包括：

• 中海油服：+20.55%
• 中国平安：+7.71%
• 中航机电：+7.20%

2021年3月金股组合

主要观点与关键信息

宏观形势

• 通胀预期明确，资金偏好风险资产，债市资金流向抗通胀资产。
• 海外长期供需缺口支撑大宗商品价格上扬。
• 海外疫情对生产力影响较大，但消费维持韧性。
• 海外货币政策维持宽松，国内货币政策灵活精准。

投资建议

• 疫情复苏主题：传媒、旅游、酒店餐饮等板块受疫情影响较大，有望在后疫情时代迎来估值修复。
• 石化板块：受益于国际油价上涨，炼油企业销量改善，业绩有望提升。
• 农业板块：一号文件和中央经济会议支持，叠加全球通胀预期，粮食涨价预期增强。
• 军工板块：估值合理，业绩增长确定性高，受益于“十四五”政策推动。

金股组合表现

• 2021年2月金股组合表现优于沪深300指数。
• 2021年3月金股组合包含多个行业龙头，覆盖电新、石化、机械、军工、食品饮料、有色金属等领域。

风险提示

1. 企业盈利不及预期；
2. 海外市场波动加剧；
3. 系统性风险。

分析师信息

• 陈雳：S1100517060001，chenli@cczq.com
• 张天楠：S1100520070001，zhangtiannan@cczq.com
• 张卓然：S1100120070007，zhangzhuoran@cczq.com

重要声明

本报告仅供川财证券有限责任公司客户使用，未经授权不得传播。报告基于公开信息编制，不保证信息的完整性与准确性。投资者应自行判断，不构成投资建议。报告内容涉及的风险等级为中低风险，投资者应结合自身情况审慎决策。