20220527-安信证券-航空行业动态分析_国内客运航班补贴出台_保底减亏促安全_4页_405kb

航空行业总结

核心内容

2022年5月26日，财政部与民航局联合发布通知，决定阶段性实施国内客运航班运行财政补贴政策，旨在保障民航行业安全运行，稳定航班量并减少亏损。

主要观点

补贴政策内容

• 启动条件：当每周内日均国内客运航班量低于或等于4500班时启动。
• 适用范围：仅对国内客运航班提供补贴。
• 客座率限制：航段平均客座率未超过75%。
• 亏损补贴：补贴金额为航班实际收入扣减变动成本后的亏损额，最高上限为每小时2.4万元。
• 实施期限：2022年5月21日至2022年7月20日。

行业影响分析

• 航司策略调整：在疫情反复、需求未恢复的情况下，航司可能控制航班量在4500班水平，同时适度提高票价以改善盈利状况。
• 航距选择变化：由于补贴按小时计算，航司可能倾向于选择航距较长的航班，以增加飞行小时数，提升补贴效益。
• 需求复苏预期：随着疫情逐步控制，航空需求有望回升，行业将逐步回归正常运行状态。

行业前景展望

• 疫情最坏时期已过：5月航班量恢复至疫情前3成以上，较4月显著改善。
• 政策支持：财政补贴、贷款等纾困政策为航司提供支持，系统性风险降低。
• 供给端限制：航司运力引进缓慢，空域资源接近瓶颈，中期内供给增长有限。
• 票价市场化改革：票价市场化改革为行业带来涨价弹性空间，叠加需求复苏，有望迎来成长周期。

关键信息

投资建议

• 推荐股票：中国国航（受益于公务出行回升）、春秋航空（低成本航空龙头）、南方航空（国内线占比高，业绩弹性大）、东方航空（区位优势明显）。
• 关注对象：支线航空华夏航空。

行业评级

• 收益评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数）。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能导致居民旅游消费和公商务出行减少。
• 疫情反复：影响航空客流恢复进度。
• 国际油价上涨：可能推高运营成本。
• 人民币贬值：对航空公司的盈利能力构成压力。
• 航空安全事故：可能对行业造成冲击。

行业动态分析

• 近期表现：行业相对收益在1M为-4.05%，3M为0.19%，12M为9.42%；绝对收益则呈现波动，需关注后续走势。
• 政策支持：财政补贴政策为行业提供短期支撑，有助于稳定运营。
• 复苏预期：结合历史客流规律与国际经验，预计疫情后航空需求将快速回升。

报告发布信息

• 分析师：孙延、宋尚杰
• 联系方式：sunyan1@essence.com.cn、songsj@essence.com.cn
• 相关报告：包括4月、3月、2月及2021年12月发布的航空行业研究报告，均关注行业复苏与政策影响。

公司信息

• 公司名称：安信证券股份有限公司
• 地址：
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  • 上海市：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
  • 北京市：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层
• 邮编：518026（深圳）、200080（上海）、100034（北京）

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