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甲醇2021年基本面回顾及2022年展望总结

核心内容

2021年，我国甲醇市场整体呈现重心震荡上行趋势，受成本端煤炭价格大幅上涨、供应端受双碳、双控政策影响以及需求端烯烃产业持续扩张等因素共同推动。甲醇价格在三季度达到历史高点，但四季度因煤炭价格调控和供应恢复而回落，全年市场情绪和供需关系经历剧烈波动。

主要观点

期货市场走势

• 2021年甲醇期货市场整体震荡上行，但三季度因成本端煤炭价格异常上涨及供应收紧，价格创历史新高，达到4235元/吨。
• 四季度煤炭价格理性回落，甲醇价格下跌近40%，市场情绪悲观。
• 2022年预计甲醇价格将逐步回升，行业进入平稳发展阶段。

期现市场

• 2021年甲醇现货市场整体重心上行，受供应收紧、成本上升和海外需求回暖等因素支撑。
• 三季度港口库存因进口量不足和下游需求疲软而出现阶段性累库。
• 四季度沿海库存逐步下降，内地库存面临排库压力。

供给情况

• 2021年国内预估新增产能865万吨，但实际投放约615万吨，产能增长6.46%。
• 2022年计划新增产能约490万吨，预计产能投放步伐放缓。
• 海外供给方面，美国、伊朗和俄罗斯新增产能，其中伊朗为主要增量来源，预计2022年海外新增产能约500万吨，增速6.86%。

需求结构

• 甲醇制烯烃是甲醇消费的主要驱动力，2021年占比约52.63%。
• 传统下游如MTBE、醋酸、甲醛和二甲醚的需求相对稳定或略有波动。
• 新兴需求如甲醇制氢、碳酸二甲酯和BDO增长潜力较大，预计带动甲醇消费增加5%至8%。

成本与利润

• 煤炭价格是甲醇成本端的主要驱动因素，占总成本的70%以上。
• 2021年煤炭价格大幅上涨，导致甲醇生产企业利润受限，而下游烯烃端因高成本面临严重亏损。
• 2022年预计煤炭价格中枢将有所提升，甲醇成本支撑增强，但行业整体利润分配将向原料端靠拢。

库存与供需

• 港口库存全年未明显累积，内地库存因季节性因素和需求变化波动较大。
• 2021年全年甲醇供需基本平衡，但四季度因供应恢复和需求疲软，出现供大于求现象。

关键信息

2021年供需平衡表

• 2021年甲醇市场因限气、检修等因素导致供需偏紧，价格震荡上行。
• 12月至2022年1月仍为季节性强势月份，驱动因素包括限气和行业低估值支撑。
• 2022年春季后需关注新增产能投放节奏及传统下游消费淡季对供需的影响。

策略推荐

• 单边策略：甲醇01合约因年末基本面改善预期较强，倾向多头；05合约成本端面临重估，可逢高布局空配。
• 跨期策略：05合约受新增产能和基本面弱势影响，09合约受秋检支撑，建议5-9反套。
• 跨品种策略：MTO利润理性修复后，趋势性做扩MTO利润机会或将出现。

风险提示

• 国内上游产能扩张不及预期。
• 下游甲醇制烯烃端计划外停车增多。
• 新冠疫情可能出现新变数。
• 中美对抗可能对市场造成不确定性。

总结

2021年甲醇市场受到成本端煤炭价格上涨、供应端双控政策收紧及需求端烯烃产业扩张等多重因素影响，价格呈现震荡上行趋势。展望2022年，随着煤炭价格回归合理区间，甲醇市场有望逐步企稳，但行业整体利润分配仍向原料端靠拢，下游需求端的边际变化将是影响价格的重要因素。甲醇行业在政策约束下进入平稳发展阶段，供需关系趋于稳定，投资策略需关注单边、跨期及跨品种机会，同时警惕潜在风险因素对市场的影响。