20220220-广州期货-一周集萃_沪铜_短期驱动有限_铜价震荡格局不改_10页_1mb

沪铜研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了沪铜在2022年2月18日的市场表现及未来走势，指出短期内铜价仍将维持震荡格局，主要受宏观政策和基本面因素影响。

主要观点

1. 短期铜价震荡格局不改

• 沪铜主力2203合约周涨幅为0.57%，整体仍维持在震荡区间内。
• 预计下周铜价将继续震荡，主波动区间参考70000-72000元/吨。

2. 宏观因素影响有限

• 美联储3月加息为大概率事件，但加息节奏将根据通胀表现进行调整，短期压力有限。
• 俄乌地缘局势反复引发市场波动，但美元指数弱势运行，对铜价形成支撑。

3. 基本面驱动不足

• 国内仍处于季节性累库阶段，SHFE库存周环比增加29728吨，节后两周合计增加9.6万吨，高于去年同期，显示需求尚未完全启动。
• 海外LME库存持续走低，重回去年底低位，供应紧张担忧加剧，对铜价形成支撑。

4. 进口与消费数据

• 12月精铜进口同比增加29.7%，环比增加20.9%，显示进口量明显回升。
• 精铜出口同比增加12%，环比增加68.7%，出口表现良好。
• 废铜进口同比增加38.4%，环比减少1.8%，废铜仍具经济优势。

5. 冶炼与开工率

• 冶炼利润收窄但仍可观，进口铜精矿TC周环比上涨0.46美元/吨。
• 12月国内精铜产量环比继续回升，但同比略有下降。
• 下游开工率方面，铜杆开工率环比上升5.78%，铜板带和铜管开工率则分别环比下降1.57%和4.33%。

6. 资金情绪偏多

• CFTC非商业净多头持仓保持平稳，显示资金情绪偏多，但未形成明显趋势性操作。

关键信息汇总

行业动态与政策背景

1. 国内通胀数据

   • 1月CPI同比上涨0.9%，涨幅较上月回落0.6个百分点。
   • PPI同比上涨9.1%，涨幅较上月回落1.2个百分点，连续第三个月下行。

2. 美联储政策动向

   • 会议纪要显示，加息将很快开始，但未透露一次加息50个基点的线索。
   • 缩表可能在年中开始，未提具体时点和规模。
   • 若通胀未如预期回落，可能加快货币收紧步伐。

操作建议

• 短期策略：区间操作为主，关注70000-72000元/吨波动区间。
• 风险提示：
  • 疫情发展超预期；
  • 货币政策超预期收紧；
  • 全球库存继续走低。

研究中心简介

• 机构名称：广州期货研究中心
• 核心价值观：不断超越、更加优秀
• 团队文化：简单、用心、创新、拼搏
• 研究覆盖范围：宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具
• 业务单元：设立多个研究部门，涵盖期货经纪、投资咨询、资产管理、银行间债券交易、风险管理子公司等业务
• 联系方式：
  • 分析师：许克元
  • 期货从业资格：F3022666
  • 投资咨询资格：Z0013612
  • 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn

免责声明

• 本报告由广州期货股份有限公司编制，具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格。
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图表目录（摘要）

• 图表1：沪铜主力维持区间震荡行情
• 图表2：基差（现货-当月）处同期高位
• 图表3：跨期价差（当月-主力）处同期高位
• 图表4：LME现货升水运行至53美元/吨
• 图表5：电解铜进口维持亏损
• 图表6：进口铜精矿TC周环比+0.46美元/吨
• 图表7：最新硫酸价格486.4元/吨
• 图表8：12月国内精铜产量同比-6.1%，环比+3.8%
• 图表9：SHFE库存周环比+29728吨
• 图表10：社会库存周环比显著增加
• 图表11：LME库存周环比持平
• 图表12：三大交易所+上海保税区库存绝对低位
• 图表13：本周精废价差收窄至1800附近，废铜仍具经济优势
• 图表14：CFTC非商业净多头持仓保持平稳
• 图表15：12月铜矿进口同比+9.3%，环比-5.9%
• 图表16：12月精铜进口同比+29.7%，环比+20.9%
• 图表17：12月废铜进口同比+38.4%，环比-1.8%
• 图表18：12月阳极铜进口同比-16.6%，环比+10.2%
• 图表19：12月精铜出口同比+12%，环比+68.7%
• 图表20：11月精铜产量同比+0.2%，环比+2.6%
• 图表21：12月中国精铜表观消费量环比增加
• 图表22：12月铜杆开工率68.64%，环比+5.78%
• 图表23：12月铜板带开工率77.75%，环比-1.57%
• 图表24：12月铜管开工率80.7%，环比-4.33%