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铜价维持震荡 等待宏观指引

金属研究团队发布的报告指出，本周铜价维持窄幅震荡，截至11月1日，CU2412合约收盘价为76520元/吨，周涨幅0.17%，波动区间为76100-77030元/吨。行情回顾显示，铜价波动与宏观预期及库存去化变化密切相关。

宏观面分析
机构认为，短期市场重点关注美国大选与国内政策会议，降息预期跟随经济数据变化。10月美国非农就业人数大幅降至12万，远低于预期，显示就业市场降温趋势；美国三季度实际GDP环比初值为2.8%，低于预期，核心PCE同比初值22%则逼近美联储目标。国内方面，政策预期尚未完全释出，10月财新制造业PMI重回扩张区间，但市场仍等待进一步财政政策落地。

基本面表现
国内社会库存未现累增，交易所库存连续两周去化，SHFE铜库存周减9854吨，LME铜库存周降5400吨。铜精矿TC小幅上抬，进口铜精矿现货报价增至100.9美元/吨，但因现货加工费持续偏低，长单谈判存在分歧。下游开工率维持高位，但部分终端需求分化，空调行业表现稳健，汽车与房地产需求则存在分歧。

风险提示与展望
短期铜价波动幅度可能扩大，预计将参考75-78万元/吨区间运行。主要风险包括政策不及预期、海外货币政策超预期等。机构建议投资者密切关注市场流动性及库存变化。

行业动态补充
10月中国制造业PMI升至50.3%，重回荣枯线以上；美国大选不确定性上升，可能影响市场预期。

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