20220220-广州期货-一周集萃_油脂_政策利多支撑_油脂延续高位震荡_11页_4mb

油脂市场研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了油脂市场近期的行情走势、供给与需求变化、库存状况、成本利润情况以及价差表现，并对未来走势进行了展望。整体来看，油脂市场在政策利好与供需偏紧的背景下维持高位震荡态势。

主要观点

1. 行情回顾

• 截至2月18日收盘，棕榈油05合约上涨4.95%，豆油05合约上涨3.71%，菜籽油05合约微涨0.03%。
• 油脂整体延续高位震荡，与上周周报判断一致。

2. 供给分析

• 棕榈油：马来西亚仍处于减产季，产量下滑，但出口因印尼出口限制及印度关税下调而有所改善，2月1-15日出口量环比增长18.8%~23.6%。
• 豆油：南美干旱影响大豆供应，支撑豆油价格，但进口大豆延迟到港，导致豆棕价差维持低位。
• 菜油：加拿大菜籽减产，供应偏紧，成本端支撑菜油价格。

3. 需求分析

• 豆油：下游成交恢复，需求增强。
• 棕榈油：需求清淡，高价抑制消费。
• 菜油：下游多采用其他油脂替代，需求偏弱。

4. 库存状况

• 三大油脂库存均处于历史低位。
• 棕榈油港口库存持续下调，豆油港口库存小幅上涨，菜油库存有所增加。

5. 成本利润

• 棕榈油进口利润为-124元/吨，持续倒挂。
• 油菜籽压榨利润维持深度亏损。
• 大连进口大豆压榨利润环比下跌16%。

6. 价差表现

• 基差整体缩窄，棕榈油基差缩窄至1156元/吨，豆油基差缩窄至794元/吨，菜油基差缩窄至513元/吨。
• 5-9价差整体走阔，棕榈油5-9价差扩大至1086元/吨，豆油5-9价差走阔至242元/吨，菜油5-9价差缩窄至411元/吨。
• 豆棕FOB价差走阔至49.19美元/吨。

关键信息

行情展望

• 棕榈油：短期供应偏紧，价格仍有支撑，预计在10200-10500元/吨区间震荡。
• 豆油：需求强于棕榈油，预计在9850-10200元/吨区间震荡。
• 菜油：关注12000元/吨附近支撑。

风险因素

• 印尼出口政策变化
• 南美天气炒作
• 原油价格波动
• 地缘政治风险（如俄乌局势）

行业动态

• 马来亚银行对东南亚油棕种植业保持正面看法。
• 印度毛棕油进口关税下调，促进进口。
• 美国对华大豆出口量大幅增加，显示出口意愿。
• 俄乌局势紧张，引发市场对原油及油脂的担忧。

操作建议

• 油脂下周或延续高位震荡。
• 建议投资者关注棕榈油、豆油及菜油的短期波动，合理控制仓位，防范政策及地缘风险对市场的冲击。

投资咨询资格

• 本报告由广州期货股份有限公司发布，具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格（证监许可【2012】1497号）。

分析师信息

• 谢紫琪：期货从业资格F3032560，投资咨询资格Z0014338，邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn
• 唐楚轩：期货从业资格F03087875，邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn

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