20220227-广州期货-一周集萃_沪铜_短期承压运行_震荡格局不改_10页_1mb

报告摘要

沪铜研究报告总结

核心内容

本报告围绕沪铜价格走势及市场基本面展开分析，重点讨论了近期铜价承压运行的原因、国内供需情况、国际形势影响以及未来走势预期。

主要观点

1. 铜价走势

沪铜主力2204合约：截至2月25日收盘，价格为70690元/吨，周跌幅1.64%，整体维持在震荡区间内。
短期趋势：价格仍处于震荡格局，操作建议以短期观望为主。
波动区间：预计下周CU2204合约主波动区间在69000-71000元/吨之间。

2. 影响因素

国际局势：俄乌局势升级引发避险情绪，虽然俄罗斯铜产量占比不高，但宏观不确定性对铜价形成压力。
国内基本面：
- 消费恢复缓慢，SHFE库存环比增加2.3万吨，节后三周累计增加11.9万吨，上行驱动不足。
- LME库存仍处于低位，海外铜价相对强势，国内进口窗口关闭，国内库存持续上升。
- 精废价差维持平稳，废铜仍具经济优势。
- 铜矿TC缓慢回升，供需基本平衡。

3. 市场预期

需求预期：国内宏观政策发力和“金三银四”旺季预期存在，但尚未得到实际验证。
风险因素：若需求预期未能兑现，铜价可能继续下行；同时，全球库存若持续走低，也可能对铜价构成压力。

关键信息

1. 供需数据

12月国内精铜产量：环比+3.8%，同比-6.1%。
12月精铜进口：同比+29.7%，环比+20.9%。
12月废铜进口：同比+38.4%，环比-1.8%。
12月阳极铜进口：同比-16.6%，环比+10.2%。
12月精铜出口：同比+12%，环比+68.7%。

2. 开工率数据

铜杆开工率：12月为68.64%，环比+5.78%。
铜板带开工率：12月为77.75%，环比-1.57%。
铜管开工率：12月为80.7%，环比-4.33%。

3. 库存情况

SHFE库存：15.9万吨，周环比+2.3万吨，节后三周累计+11.9万吨。
LME库存：周环比+800吨，仍处于低位。
三大交易所显性库存：周环比+21098吨。

4. 进口与成本

电解铜进口亏损：进口维持亏损状态。
铜精矿TC：周环比+0.67美元/吨，显示冶炼利润收窄但仍可观。
硫酸价格：最新价格为517.9元/吨。

5. 行业动态

紫金矿业：与加拿大Ivanhoe Mines及刚果(金)政府合作，Kamoa-Kakula铜矿产能将提升至920万吨/年，年产量达45万吨以上，有望成为全球第四大产铜矿山。
国际铜研究组织（ICSG）报告：2021年11月全球精炼铜市场出现7.9万吨供应缺口，头11个月累计短缺33.9万吨。

行情展望

短期震荡：预计铜价短期仍将维持震荡走势。
风险因素：需关注货币政策超预期收紧、全球库存继续走低及宏观风险。

操作建议

短期观望：建议投资者在短期内保持观望态度，等待需求预期的进一步确认。

风险提示

货币政策超预期收紧：可能对铜价产生下行压力。
全球库存继续走低：可能引发价格波动。
其他宏观风险：如地缘政治、经济衰退等。

研究中心信息

名称：广州期货研究中心
核心价值观：不断超越、更加优秀
团队文化：简单、用心、创新、拼搏
研究体系：涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种，包括定期报告和不定期报告。
联系方式：
- 分析师：许克元
- 期货从业资格：F3022666
- 投资咨询资格：Z0013612
- 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn
- 电话：020-22139813

图表目录

图表1：沪铜主力承压运行，重心下移
图表2：基差（现货-当月）处同期高位
图表3：跨期价差（当月-主力）处同期高位
图表4：LME现货升水运行至45美元/吨
图表5：电解铜进口维持亏损
图表6：进口铜精矿TC周环比+0.67美元/吨
图表7：最新硫酸价格517.9元/吨
图表8：12月国内精铜产量同比-6.1%，环比+3.8%
图表9：SHFE库存周环比+22723吨
图表10：社会库存周环比继续抬升
图表11：LME库存周环比+800吨
图表12：三大交易所显性库存周环比+21098吨
图表13：精废价差维持1800附近，废铜仍具经济优势
图表14：CFTC非商业净多头持仓相对平稳
图表15：12月铜矿进口同比+9.3%，环比-5.9%
图表16：12月精铜进口同比+29.7%，环比+20.9%
图表17：12月废铜进口同比+38.4%，环比-1.8%
图表18：12月阳极铜进口同比-16.6%，环比+10.2%
图表19：12月精铜出口同比+12%，环比+68.7%
图表20：11月精铜产量同比+0.2%，环比+2.6%
图表21：12月中国精铜表观消费量环比增加
图表22：12月铜杆开工率68.64%，环比+5.78%
图表23：12月铜板带开工率77.75%，环比-1.57%
图表24：12月铜管开工率80.7%，环比-4.33%

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据，投资者据此操作，风险自担。

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分析师：许克元
电话：020-22139813
邮箱：xuky@gzf2010.com.cn

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