20150720-广发证券-钢铁行业周报_环保成本加大或加速钢企转型_预计钢价盘整偏弱_20页_1mb

钢铁行业周报总结（7月13日-7月17日）

核心内容

• 行业整体表现：本周钢铁行业指数上涨1.92%，跑赢沪深300指数0.83个百分点，但整体盈利压力较大，13家上市钢企中7家预告首亏或续亏。
• 钢价走势：国内钢价综合指数为78.22，周环比下跌0.34%，其中长材微涨0.07%，扁平材下跌0.85%。螺纹钢主力合约价格微跌，期现货价差为-19元/吨。
• 环保政策影响：《环境保护税法（征求意见稿）》出台，环保成本加大，预计加速钢企转型升级。改革和转型成为钢铁行业未来发展两大方向。
• 市场供需：钢铁行业需求进入淡季，供需形势加剧，预计钢价盘整偏弱。
• 投资建议：维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利更明确、估值更低、流动性更好的细分领域龙头，以及国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

主要观点

• 环保成本上升：环保税政策的实施将显著提高污染企业的环保成本，推动行业向绿色转型。
• 钢企盈利能力承压：在考虑原料库存的情况下，螺纹钢、线材、热卷、中厚板、冷轧板、镀锌板的吨钢毛利均呈负值，行业整体盈利水平下降。
• 社会库存下降：本周末钢材社会库存为1242.62万吨，周环比下降2.92%，其中线材库存降幅最大，冷轧库存微升。
• 国际钢价疲软：国际钢价指数整体下滑，CRU综合指数为136.4，比上周下跌1.14%。主要国家钢价及价差均呈现下跌趋势。
• 市场流动性：6月末广义货币余额增长，流动性依然充足，但钢材市场需求仍显疲软。

关键信息

原料市场

• 国产铁精粉均价495.79元/吨，周环比下跌5.31%。
• 青岛港进口矿均价395元/吨，周环比下跌3.66%。
• 唐山废钢价格1200元/吨，周环比上涨4.35%。
• 唐山方坯价格1730元/吨，周环比上涨1.17%。
• 铁矿石市场弱势盘整，国际废钢市场继续下跌。

钢价走势

• 螺纹钢均价1978元/吨，周环比上涨0.41%，但结算价下跌1.60%。
• 热卷均价2112元/吨，周环比下跌1.40%。
• 冷轧板均价2650元/吨，周环比下跌1.71%。
• 中厚板均价2008元/吨，周环比上涨1.01%。
• 镀锌板均价3178元/吨，周环比下跌1.85%。

盈利情况

• 螺纹钢毛利约-405.59元/吨，线材毛利约-314.48元/吨，热卷毛利约-508.74元/吨，中厚板毛利约-637.63元/吨，冷轧板毛利约-684.60元/吨，镀锌板毛利约-503.32元/吨。
• 企业盈利能力受到原料价格下跌和钢价疲软的双重影响，多数品种毛利下降。

社会库存

• 钢材社会库存总量1242.62万吨，周环比下降2.92%，同比减少5.60%。
• 线材库存周环比下降7.99%，螺纹钢库存下降3.46%，中厚板库存下降3.45%，热卷库存下降0.96%，冷轧库存微升0.13%。

行业展望

• 特钢发展：特钢在军工、航天航空、汽车、高铁等领域的重要性日益凸显。
• 深加工领域：以油气管为代表的钢材深加工领域有望迎来高速增长。
• 结构性增长：行业将呈现结构性增长趋势，关注细分领域龙头及政策导向型投资机会。

重点公司推荐

• 广发钢铁组合：河北钢铁（20%）、宝钢股份（20%）、久立特材（20%）、八一钢铁（20%）、大冶特钢（20%）。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑。
• 钢材出口情况不及预期。
• 环保淘汰落后产能效果不及预期。
• 矿石巨头合谋操纵铁矿石短期价格。

行业指标

• PB（市净率）：Wind钢铁行业PB为2.13，较上周有所下降。
• PE（市盈率）：Wind钢铁行业PE为69.99，较上周显著下降。
• 行业与大盘对比：钢铁行业指数跑赢上证综指，但整体仍处于低位。

数据来源

• Mysteel、Wind、广发证券发展研究中心

图表索引

• 国产铁精粉价格走势
• 进口铁矿石价格走势
• 港口铁矿石库存走势
• 巴西、澳洲海运费、BDI走势
• 焦煤、焦炭价格走势
• 废钢、钢坯价格走势
• 长协矿、进口现货矿、国内矿价差比较
• 长协矿、现货矿生铁成本比较
• 螺纹钢各地均价走势
• 线材各地均价走势
• 热卷各地均价走势
• 中厚板各地均价走势
• 冷轧板各地均价走势
• 镀锌板各地均价走势
• 取向硅钢价格走势
• 螺纹钢主力合约价格及与现货价差
• 螺纹钢主力期货成交量与持仓量
• 宝钢板材含税出厂价
• 沙钢建材含税出厂价
• 螺纹钢国际国内价差走势
• 热卷国际国内价差走势
• 中厚板国际国内价差走势
• 冷轧板国际国内价差走势
• 钢铁行业指数与大盘指数比较
• 钢铁PB与钢铁PB/A股PB对比
• 钢铁PE与钢铁PE/A股PE对比

投资建议

• 重点推荐：盈利更明确、估值更低、流动性更好的细分领域龙头。
• 主题投资：国企改革、一带一路、京津冀一体化等政策导向型机会。

总结

本周钢铁行业整体表现疲软，钢价微幅下跌，环保成本上升加速行业转型，部分企业盈利承压。行业面临宏观经济下行、出口压力增加、环保政策收紧等多重挑战，但特钢及深加工领域有望实现结构性增长。建议关注细分领域龙头及政策导向型投资机会。