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纺织服装行业周报总结（2025.3.24-3.30）

核心内容概述

本周纺织服装行业整体表现弱于大盘，主要受到市场环境和部分企业业绩波动的影响。从财报数据来看，多个企业实现了收入和利润的双增长，但也有部分公司因市场环境变化和业务调整出现业绩下滑。整体行业基本面有所改善，政策刺激和信心重建推动可选消费逐步复苏。同时，制造端对关税问题的应对较为成熟，风险偏好提升，港股消费板块或迎来估值修复机会。

主要观点

• 基本面复苏：品牌服饰为代表的可选消费在政策刺激和信心重建下逐步复苏，宏观环境优于2024年。
• 制造端韧性：市场对关税问题的担忧被高估，制造企业具备较强应对能力，部分优质制造企业有望继续展现业绩韧性。
• 风险偏好提升：“924”政策后，中小标的受到市场青睐，建议关注具备高弹性的企业。
• 港股机会：短期受政策刺激，港股消费板块风险偏好提升，推荐关注安踏体育、$361^{\circ}$、裕元集团等。
• A股纺织服装行业趋势：2025年A股纺织服装行业将从品牌和制造的单边行情走向更频繁的轮动。

关键企业财报摘要

行业数据跟踪

零售数据

• 1-2月社零总额同比增长4%，增速环比提升0.3pct。
• 服装鞋帽针织纺品同比增长3.3%，化妆品同比增长4.4%，金银珠宝同比增长5.4%，通讯器材同比增长26.2%，家电和家具类分别增长10.9%和11.7%。

原材料价格

• 棉花：Cotlook A指数下降0.8%，中国棉花价格指数下降0.3%。
• 羊毛：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数下降1.1%。
• 粘胶短纤/长丝：价格分别下降0.4%和持平。
• 涤纶长丝：POY、FDY、DTY价格分别下降1.8%、1.8%、1.2%。
• PA66：价格下降3.3%。
• 锦纶丝：POY、FDY、DTY价格分别下降1.8%、1.3%、0.7%。
• 美护&珠宝原材料：原油价格上涨2.47%，黄金Au9999价格上涨2.1%，白银价格上涨3.58%。

出口数据

• 越南1月和2月纺织品和服装出口同比增长12.6%（24年12月为+16.2%），鞋类出口同比增长10.1%（24年12月为+13.5%）。
• 2025年2月部分企业营收同比增速：丰泰+11%，裕元（制造分部）+15%，钰齐+45%，宝胜-38%。
• 1+2月营收同比增速：丰泰+1.6%，裕元+7.3%，钰齐+25%，宝胜-4.3%。

投资建议

品牌端

• 高景气赛道+优质公司：安踏体育、$361^{\circ}$等。
• 业务调整带来高弹性：海澜之家、锦泓集团、森马服饰、南极电商等。
• 高分红+政策催化：建议关注经营趋势向好的企业。

制造端

• 竞争优势突出的细分龙头：浙江自然、开润股份、康隆达、南山智尚、华利集团等。

美护板块

• 提振消费+估值调整到位：推荐关注爱美客（拟收购韩国Regen）、珀莱雅（多品牌多渠道）、潮宏基（时尚珠宝品牌）、登康口腔（抗敏龙头）等。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 行业竞争加剧
• 存货减值风险
• 原材料成本上涨
• 营销/渠道/新品发展不及预期
• 终端零售/加盟渠道拓展不及预期

市场表现

• 本周市场指数：上证指数-0.40%，深证成指-0.75%，创业板指-1.12%，沪深300+0.01%，恒生指数-1.11%。
• 纺织服饰板块：本周变动-2.38%，较上证指数跑输1.98pct，排名第25位。
• 美容护理板块：变动-1.64%，较上证指数跑输1.24pct，排名第16位。
• 商贸零售板块：变动-2.05%，较上证指数跑输1.65pct，排名第23位。
• 涨幅最大的板块：医药生物（+0.98%）。
• 跌幅最大的板块：计算机（-4.89%）。

市场个股表现

纺服板块涨跌幅前五

1. 牧高笛（+9.78%）
2. 真爱美家（+6.96%）
3. 华升股份（+4.26%）
4. 天创时尚（+4.23%）
5. 开润股份（+3.51%）

纺服板块跌幅前五

1. 日播时尚（-17.93%）
2. 酷特智能（-13.64%）
3. 南山智尚（-11.37%）
4. 安奈儿（-11.08%）
5. 恒辉安防（-10.39%）

美护板块涨跌幅前五

1. 锦波生物（+11.86%）
2. 福瑞达（+7.31%）
3. 登康口腔（+4.53%）
4. 锦盛新材（+1.07%）
5. 菜百股份（+1.03%）

美护板块跌幅前五

1. 瑞贝卡（-10.81%）
2. 明牌珠宝（-8.75%）
3. 莱绅通灵（-6.80%）
4. 青岛金王（-6.28%）
5. 爱美客（-5.18%）

行业动态

• 百丽与Champion合作：百丽时尚集团与Authentic Brands Group成立合资公司，获得Champion大中华区全品类经营权。
• 报喜鸟收购Woolrich：报喜鸟控股收购Woolrich品牌全球（欧洲除外）知识产权，拓展国际影响力。
• 施华洛世奇业绩增长：2024年销售额达19亿欧元，珠宝业务增长9%，培育钻石业务增长翻倍。
• Lululemon库存增加：四季度美国市场销售放缓，库存上涨至14亿美元，股价大跌。
• 优衣库加速英国扩张：计划新增三家门店，拓展线下和电商业务。