20210806-天风证券-21Q2大中华区收入10亿欧同减16_H1全球同增34_上调全年增长指引_BCI新疆棉事件影响延续_2页_287kb

阿迪达斯2021年H1财务表现与战略展望总结

核心内容

阿迪达斯于2021年H1（1月至6月）实现营收103.5亿欧元，同比增长34%，并成功扭亏为盈，归母净利润达9.6亿欧元。公司2021年第二季度（Q2）营收同比增长52%，达50.8亿欧元，归母净利润4.0亿欧元，实现扭亏为盈。整体来看，公司在全球市场表现强劲，但部分区域如大中华区受BCI新疆棉事件影响，营收增速放缓。

主要观点

财务表现

• 2021H1全球营收：103.5亿欧元，同比增长34%
• 2021H1全球净利润：9.6亿欧元，实现扭亏为盈
• 2021Q2营收：50.8亿欧元，同比增长52%
• 2021Q2净利润：4.0亿欧元，扭亏为盈

各区域表现

• 大中华区：2021H1收入24.1亿欧元（+37%），营业利润7.6亿欧元（+40%）；Q2收入10.0亿欧元（-16%），同比增速环比Q1明显下降。BCI新疆棉事件对国际品牌销售造成一定影响，预计影响将延续。
• 北美地区：2021H1营收24.1亿欧元（+27%），营业利润4.5亿欧元（+893%），增长显著。
• 欧亚中东市场：2021H1营收36.8亿欧元（+38%），营业利润7.9亿欧元（+157%），表现强劲。
• 亚太地区（除中国外）：营收同比增长21%，达11.4亿欧元，营业利润2.9亿欧元（+78%）。
• 拉丁美洲地区：2021H1营收6.5亿欧元（+59%），营业利润1.2亿欧元，实现扭亏为盈。

战略调整

• 阿迪达斯自2021财年起将大中华区单独披露，凸显其市场重要性。
• 启动“Own the game”战略，聚焦大中华区、欧亚中东和北美三大市场。
• 战略目标包括：线上电商业务翻倍增长至8~9亿欧元；期间营收复合增速保持在8~10%；净利润复合增速达16~18%。
• 推进产品创新与数字化运营转型，强化品牌力，未来将打造以DTC模式为主导的可持续发展专业运动品牌。

关键信息

全年增长指引

• 2021年全年收入预计同比增长20%
• 2021年H2收入预计同比增长7%+
• 毛利率预计维持在52%左右
• 经营利润率预计从9-10%提升至9.5%-10%
• 净利润预计从12.5~14.5亿欧元提升至14~15亿欧元

产品策略

• 重新引入公司历史上最成功的NMD系列、ZX5KBoost系列
• 持续丰富Futurecraft4D等产品系列，强化科技属性

行业影响

• 阿迪达斯等国际品牌复苏带动了申洲、华利等供应链企业订单增长
• 同时为李宁、安踏等国产运动品牌提供了成长空间
• 安踏提出主品牌未来5年流水增速目标为18~25%，国产替代趋势明显

风险提示

• 变异病毒可能引发疫情波动，影响全球市场
• 供应链稳定性可能影响运营效率
• BCI新疆棉事件对品牌销售的持续影响

投资评级说明

类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后6个月内，相对标普500指数涨跌幅	买入、增持、持有、卖出
行业投资评级	自报告日后6个月内，相对标普500指数涨跌幅	强于大市、中性、弱于大市

作者信息

• 分析师：孙海洋
• 执业证书编号：S1110518070004
• 邮箱：sunhaiyang@tfzq.com

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