20220808-山西证券-纺织服装行业周报_7月纺服出口保持快速增长_ADIDAS大中华区销售恢复慢于预期_23页_1mb

纺织服装行业周报总结（20220731-20220806）

核心内容

本周纺织服装行业整体表现弱于大盘，但部分子板块仍保持增长态势。阿迪达斯2022年第二季度财报显示，其销售额同比增长10.2%，但大中华区销售恢复不及预期，导致全年销售指引下调。同时，李宁与中国中学生体育协会达成十年战略合作，推动校园篮球赛事发展。7月二手房成交量同比转正，显示房地产市场逐步修复，但房价仍面临下行压力。中国二季度金饰消费量同比下降29%，但古法金产品仍受年轻消费者青睐。

主要观点

阿迪达斯业绩表现

• 22Q2营收：同比增长10.2%至55.96亿欧元。
• 毛利率：同比下降1.5个百分点至50.3%。
• 净利润：同比下降25.8%至2.94亿欧元。
• 区域表现：
  • EMEA：增长8.8%至20.79亿欧元。
  • 北美：增长36.6%至17.06亿欧元。
  • 大中华区：下降28.3%至7.19亿欧元，成为全年销售指引下调的主要原因。
  • 亚太地区：增长3.4%至5.50亿欧元。
  • 拉丁美：增长47.7%至5.14亿欧元。
• 全年销售指引：由原预计增长11%-13%调整为中至高单位数增长。
• 产品表现：运动鞋增长8.2%，运动服下降2.0%，配饰增长29.2%。

中国房地产与家居市场

• 7月二手房成交量：同比转正，环比稳中有升，显示市场修复迹象。
• 政策支持：70个城市出台稳楼市举措，包括放松限购、加大公积金贷款支持等。
• 房地产数据：
  • 成交套数：25686套，环比下降11.7%。
  • 成交面积：279.09万平方米，环比下降13.8%。
  • 新开工面积：同比下降44.9%。
  • 竣工面积：同比下降40.3%。
• 家居行业：估值处于低位，政策支持下需求逐步恢复，建议关注欧派家居、顾家家居、索菲亚等龙头公司。

金饰消费趋势

• 二季度金饰消费量：103吨，同比下降29%。
• 上半年金饰消费量：281吨，同比下降17%，但仍高于2020年上半年。
• 金饰市场结构：
  • 古法金饰品：受国潮影响，持续吸引年轻消费者。
  • 5克-10克金饰：因定价透明度提升，更受年轻消费者欢迎。
  • 硬足金：市场份额下滑，因市场竞争加剧及定价模式转变。
• 金条和金币：二季度同比下降35%，上半年需求量仅87吨，同比减少40%。
• 未来展望：三季度和四季度金饰需求有望环比回升，但同比仍可能下降。

关键信息

行业表现

• SW纺织服饰板块：本周下跌2.40%，跑输沪深300指数2.09个百分点。
• SW轻工制造板块：本周下跌2.50%，跑输沪深300指数2.18个百分点。
• 板块估值：
  • 纺织制造：PE为18.59倍，为近十年的22.00%分位。
  • 服装家纺：PE为13.11倍，为近十年的0.23%分位。
  • 饰品：PE为17.48倍，为近十年的14.77%分位。
  • 家居用品：PE为26.04倍，为近十年的23.36%分位。

重点公司动态

• 李宁：与中国中学生体育协会签署十年战略合作，涉及校园篮球赛事、培训及教育等领域。
• 欧派家居：拟发行20亿元可转债用于智能制造（武汉）项目。
• 曼卡龙：2022年H1实现营收7.03亿元，同比增长11.68%，净利润同比下降19.43%。
• 好莱客：全资子公司竞得152,818.70平方米土地，用于建设定制家居制造基地。

原材料与出口数据

• 纺织服装出口：7月出口328.64亿美元，同比增长16.27%，1-7月累计出口1893.54亿美元，同比增长12.5%。
• 家具及其附件出口：7月同比下降2.1%，1-7月累计出口411.03亿美元，同比增长0.4%。
• 原材料价格：
  • 棉花：328价格指数为15688元/吨，环比下降0.8%。
  • 五金：价格指数为104.73。
  • 皮革：价格指数为71.48。
  • 海绵：TDI主流价格为15300元/吨，MDI主流价格为19000元/吨，均环比下跌。
  • 金价：上海金交所Au9999收盘价为390.19元/克，环比上涨1.6%。
  • 汇率：美元兑人民币中间价为6.7405，环比下跌0.05%。
  • 出口集装箱运价指数（CCFI）：综合指数为3163.45，同比增长5.2%，环比下降0.8%。

投资建议

纺织服饰板块

• 关注公司：申洲国际、华利集团（运动鞋服制造商）；安踏体育、李宁、特步国际、波司登、稳健医疗、周大生（品牌服饰）。
• 理由：外需扩张与价格上涨背景下，出口保持快速增长；运动服饰在疫后恢复确定性高；珠宝首饰在下半年旺季具备恢复弹性。

家居用品板块

• 关注公司：欧派家居、顾家家居、索菲亚（行业龙头）；喜临门、金牌厨柜、志邦家居（渠道尚有扩张空间）。
• 理由：房地产政策支持下，需求端逐步恢复；估值低位，存在修复空间；部分企业公告项目投资，释放增长信号。

风险提示

1. 地产销售或不达预期；
2. 国内疫情持续出现反复；
3. 品牌竞争加剧；
4. 原材料价格波动；
5. 汇率大幅波动。