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得利斯（002330.SZ）投资分析总结

核心内容概述

得利斯（002330.SZ）是一家专注于肉制品深加工的公司，2022年4月21日发布投资报告，维持“增持”评级。公司正处于预制菜业务发展的黄金期，正通过B端与C端双轮驱动战略实现全国化扩张。报告提供了公司财务数据、业绩表现及未来预测，同时包含风险提示和法律声明。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年业绩：公司2021年实现营收31.3亿元，同比下降4.6%；归母净利润0.44亿元，同比增长50.3%。
• 盈利预测：分析师维持2022、2023年盈利预测，并新增2024年预测，预计2022-2024年归母净利润分别为0.81亿元、1.31亿元、1.71亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年EPS分别为0.13元、0.20元、0.27元。
• 市盈率（P/E）：当前股价9.15元，对应2022年PE为71.9倍，2023年为44.7倍，2024年为34.1倍。

2. 业务发展

• 预制菜业务增长：2021年速冻调理产品营收同比增长2.1%，牛肉系列产品营收增长53.2%，主要受益于与海底捞、圣农、锅圈食汇等B端客户的合作。
• 区域扩张：公司从山东向全国扩张，2021年外围市场经销商数量大幅增加，华东、东北、华北及其他地区经销商数量分别增长70.8%、92.2%、123.9%、161.4%。
• 产能释放：陕西基地5万吨预制菜产能预计于2022年H2投产，进一步推动业务增长。

3. 财务健康与盈利能力

• 毛利率提升：2021年Q4毛利率同比提升6个百分点至9.9%，主要得益于原材料猪肉成本下行。
• 净利率增长：2021年Q4净利率提升0.4个百分点至0.7%，2022-2024年净利率预计分别为1.9%、2.4%、2.5%。
• ROE提升：2021年ROE为3.1%，预计2022-2024年分别为5.5%、8.2%、9.7%，显示公司盈利能力逐步增强。

4. 股权激励与增长目标

• 股权激励优化：公司优化股权激励计划，增加净利润增长率作为考核目标之一。
• 业绩目标：以2020年为基准，2021-2023年营收增长率不低于30%、60%、100%；或2022-2023年净利增速不低于50%、80%。

关键信息

财务数据概览

财务比率

资产与负债情况

风险提示

• 产能投放不及预期
• 市场扩张不及预期
• 原料价格波动风险

投资评级说明

• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 评级体系：基于6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，如沪深300指数。
• 免责声明：本报告不构成投资建议，仅作为参考，投资者应结合自身情况及独立顾问意见做出决策。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播或使用。
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总结

得利斯正处于预制菜业务发展的关键阶段，短期发力B端市场，中期拓展C端消费者。随着产能释放和全国化布局，公司有望实现持续增长。财务数据显示公司盈利能力逐步提升，净利率和ROE均有明显改善。分析师维持“增持”评级，认为其具备良好的发展潜力。但需关注原材料价格波动、产能释放及市场扩张等潜在风险。