20250413-国信期货-有色（铝_氧化铝）周报_减产规模逐渐扩大_氧化铝期价或有支撑关税政策多变_沪铝或维持较大波动性_33页_4mb

文档总结：氧化铝与铝价走势分析

核心内容概述

本报告为国信期货发布的有色（铝、氧化铝）周报，分析了2025年4月13日前一周的市场走势、基本面变化及后市展望。重点围绕氧化铝和铝的供需、成本、库存及宏观政策变化展开，预测未来价格走势并提出操作建议。

主要观点与关键信息

1. 宏观面分析

• CPI与PPI数据：
  中国3月CPI环比下降0.4%，同比微降0.1%；核心CPI回升。美国3月CPI环比下降0.1%，同比上涨2.4%，市场预期美联储6月降息可能性高于5月，全年预计降息四次。

• 关税政策变化：
  美国暂停对数十个国家征收对等关税90天，维持最低关税税率10%。特朗普政策反复，导致市场波动率维持高位。

2. 氧化铝基本面分析

2.1 价格走势

• 现货价格：
  截至4月11日，国产氧化铝现货均价为2869元/吨，较4月3日下跌约151元/吨，价格延续下跌趋势。

• 期货价格：
  氧化铝主力合约周内震荡偏弱，收于2805元/吨，较4月3日下跌1.72%。

2.2 成本与利润

• 成本：
  氧化铝完全平均成本约为3115元/吨，较前一周下降74元/吨，矿石与烧碱成本均下行。

• 利润：
  电解铝冶炼成本约16556元/吨，较4月3日下跌近300元/吨，行业平均利润维持在3000元/吨左右。

2.3 供应端

• 减产规模扩大：
  多家氧化铝企业实施检修，包括山西、西南、山东等地，预计影响产量约120万吨至150万吨，开工率下降至80.77%。

• 产能运行状态：
  供应端持续减产，对氧化铝期价形成支撑。

2.4 需求端

• 内需稳定：
  铝加工龙头企业开工率连续两周下行，仅铝线缆板块有所回升，其他板块需求疲软。

• PMI指数：
  铝加工行业综合PMI指数连续两个月回升，录得61.6%。

2.5 库存情况

• 库存去化：
  铝锭库存为74.4万吨，较4月7日下降3万吨；铝棒库存为23.51万吨，较4月7日下降1.29万吨，节后去库趋势恢复。

• 铝水比：
  3月铝水比为74.22%，较2月上涨约4%，4月旺季效应延续，库存预计继续去化。

2.6 出口与进口

• 出口窗口关闭：
  国内氧化铝出口窗口处于关闭状态，预计出口需求减少。

• 进口盈利窗口关闭：
  氧化铝进口盈利窗口关闭，沪铝比有所回升。

• 铝材出口下降：
  1-2月中国铝材出口同比下降11%，显示外需疲软。

3. 铝基本面分析

3.1 价格走势

• 现货价格：
  截至4月11日，长江有色市场铝（A00）平均价为19570元/吨，较4月3日下跌990元/吨。

• 期货价格：
  沪铝主力合约宽幅震荡，周内下跌3.82%，伦铝震荡偏弱，报2382.5美元/吨。

3.2 成本与利润

• 冶炼成本下降：
  电解铝冶炼成本持续下移，受氧化铝价格下跌影响，整体成本下降。

• 利润维持高位：
  行业平均利润维持在3000元/吨左右，对价格下跌有一定的承受能力。

3.3 供需分析

• 供应稳定：
  3月国内电解铝产量同比增长3.7%，建成产能约4581万吨，开工率上涨至95.78%。

• 需求支撑：
  电网建设与光伏抢装需求仍对铝价形成支撑，但部分板块需求已出现疲软。

3.4 库存情况

• 季节性去库：
  铝锭与铝棒库存持续去化，支撑铝价。

4. 后市展望

4.1 氧化铝

• 价格支撑：
  供应端减产规模扩大，成本持续下降，氧化铝期价已跌破成本线，预计震荡寻找支撑位。

• 操作建议：
  短线操作，关注成本变化与供应端减产情况。

4.2 铝

• 价格区间：
  铝价预计宽幅震荡，价格区间看向19000-21000元/吨附近。

• 风险提示：
  需关注需求侧边际减弱及特朗普关税政策的不确定性，市场波动率维持高位，建议暂时观望。

5. 其他关键信息

• 气象影响：
  云南降水偏少，气象干旱概率较高，可能影响水电供应，进而影响电解铝产能运行。

• 新能源汽车需求：
  新能源乘用车生产同比大幅增长，表现相对亮眼，对铝需求形成一定支撑。

总结

当前氧化铝市场受供应端减产及成本下行影响，价格持续下跌，现货市场看空情绪浓厚，但减产规模扩大可能对近月价格形成支撑。铝价则因成本下移及库存去化维持支撑，但需求疲软及特朗普关税政策反复带来较大波动风险。整体来看，氧化铝与铝价均处于震荡状态，建议投资者关注供需变化、成本波动及政策动向，谨慎操作。