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铝&氧化铝产业链周度报告总结

核心内容

铝：去库较快，微观有所支撑

• 宏观环境：当前宏观主线持续波动，铝价预计以震荡为主，需等待宏观面及微观面的进一步指引。
• 出口需求：出口需求相对边界，减量可控，但需持续关注现实端反馈。
• 库存与现货升水：截至4月17日，铝锭社会库存周度去库5.6万吨至68.8万吨，现货升水走高，显示市场对铝的需求仍有一定支撑。
• 下游排产：市场原本预期4月下旬后光伏组件排产环比走弱，但实际5、6月排产环比降幅温和，7、8月或相对下滑，因此铝价短期向下驱动不强。
• 加工利润：铝棒加工费周度环比回落60元/吨至350元/吨，当前下游加工利润仍处于历年同期中低水平。

氧化铝：主驱动未改，矿端仍牵制市场情绪

• 价格趋势：氧化铝价格重心重新下移，受矿端低价成交影响。
• 供应情况：尽管GIC矿企被传码头暂停作业，但几内亚今年矿产出货速率应快于去年，供应端仍偏宽松。1季度新投产能持续出量，未来2-3个月有仓单注销压力，AO寻底主驱动未消退。
• 库存趋势：阿拉丁全口径社库344.9万吨，环比小增0.6万吨；钢联全口径库存400.1万吨，环比小增0.6万吨。
• 进口与出口：氧化铝现货报价略持稳，进口窗口打开位置可能成为价格上行的阻力。出口及进口价差均有200-300元/吨亏损。

主要观点

• 铝市场：短期铝价受出口需求边际影响较小，库存去库较快，现货升水走高，显示市场对铝的微观支撑。
• 氧化铝市场：价格寻底驱动未改，但需关注供给缩减情况，当前主要依赖于供给端的减产或产能出清。
• 宏观因素：宏观波动较大，铝价仍需等待进一步指引，基本面转道抢出口尚未显现。

关键信息

周度数据

• 行情回顾：

  • 氧化铝主力收盘价2818元/吨，周涨幅0.46%
  • 沪铝主力收盘价19695元/吨，周涨幅0.00%
  • LME铝收盘价2385美元/吨，周涨幅0.68%
  • COMEX铝收盘价2323美元/吨，周涨幅3.10%

• 期货成交及持仓变动：

  • 氧化铝主力本周五成交394120手，较上周增加99942手；持仓205729手，较上周增加67901手。
  • 沪铝主力本周五成交124520手，较上周增加4869手；持仓214221手，较上周增加91507手。

• 库存变化：

  • 氧化铝仓单库存295781手，环比减少268手。
  • 沪铝仓单库存92475手，环比减少12769手。
  • 铝社会总库存68.8万吨，环比减少5.6万吨。
  • LME铝库存434150吨，环比减少8075吨。

• 期现价差：

  • 氧化铝现货升贴水24元/吨，较上周下降13元/吨。
  • 上海铝现货升贴水50元/吨，较上周上升20元/吨。
  • LME铝升贴水-35.72美元/吨，较上周上升2.3美元/吨。
  • 洋山铝溢价167元/吨，与上周持平。

• 月间价差：

  • 近月对连一合约价差90元/吨，较前日增加5元/吨。

• 内外价差：

  • 电解铝现货进口盈亏-831.92元/吨，较上周改善171.78元/吨。
  • 沪铝2M进口盈亏-1609.92元/吨，较上周改善598.4元/吨。

生产与库存

• 铝土矿：港口库存、库存天数同频增加，结束连续12个月的下滑趋势。
• 氧化铝：全国总库存继续回升，厂内库存稳定，港口库存明显累库。
• 电解铝：社会库存维持较快去库节奏，产量保持近六年高位，铝水比例季节性抬升。

下游加工

• 铝型材与板带箔：产量明显回升，但开工率仍处下滑趋势，旺季进入尾声。
• 铝棒：加工费明显下滑，但整体利润有所改善。
• 铝加工材出口：3月铝材出口明显回升，环比增加9.8万吨，但出口盈亏呈现分化。

利润与成本

• 氧化铝利润：出现明显亏损，需关注进口铝土矿价格变化。
• 电解铝利润：全面回暖，但受全球宏观经济复杂性及贸易政策影响，市场预期仍存不确定性。

结论

铝及氧化铝市场整体呈现震荡格局，铝价短期受出口需求影响较小，库存去库较快，微观支撑仍存。氧化铝市场受矿端低价成交影响，价格继续承压，但需关注供给缩减情况。下游加工企业开工率进入尾声，出口需求有所回升，但整体利润仍处于较低水平。市场不确定性仍较高，需持续关注宏观政策及供需变化。