20260525-铜冠金源期货-氧化铝周报_成本托底与过剩压制并存_氧化铝低位磨底_7页_682kb

氧化铝市场分析总结

核心内容

氧化铝市场在2026年5月25日呈现成本托底与过剩压制并存的态势。期货价格在2713-2718元/吨区间窄幅震荡，现货价格回落至2671-2701元/吨，市场整体处于低位磨底状态。供应端产能持续释放，库存压力增大；进口端则因中东地缘冲突，导致氧化铝进口量大幅增长，同时出口也显著上升，呈现净进口状态。

主要观点

1. 供应端分析

• 国内供应：新投产能按计划陆续释放，北方及西南项目出产品，广西地区新产能逐步放量，市场流通货源充裕。
• 开工率：截至5月21日，中国氧化铝建成产能为11930万吨，开工产能为8920万吨，开工率为74.77%。
• 供应收紧：贵州氧化铝企业进行年度焙烧炉检修，导致供应稍有收紧。

2. 消费端分析

• 电解铝需求：电解铝行业生产端继续小幅增长，整体暂无减产或新投产产能出现。
• 需求稳定：辽宁某电解铝企业继续释放复产产能，氧化铝需求保持稳定运行。

3. 库存情况

• 社会库存：截至5月22日，全国氧化铝社会库存约113.9万吨，环比增加6.3万吨，库存累积态势未见缓解。
• 期货库存：上周五氧化铝期货仓单库存46.8万吨，较上周减少4.1万吨；厂库库存5700吨，增加3000吨。

4. 进出口情况

• 进口量：4月中国氧化铝进口61万吨，环比大增80.31%，同比增5600%。
• 出口量：4月中国氧化铝出口51.69万吨，环比增147.37%，同比增长96.62%。
• 净进口：净进口量为9.31万吨，仍呈现净进口状态。
• 进口原因：中东地缘冲突导致原流向中东地区的氧化铝流入中国，同时出口量上升源于这部分进口氧化铝在中国转港后发往中东地区。

5. 成本与价格支撑

• 矿石价格支撑：成本端矿石价格形成支撑，关注亏损企业检修计划。
• 铝土矿供应：国产铝土矿整体供应局势严峻，存在较大缺口；进口方面，几内亚矿石进口量同比上涨18.53%，澳洲矿石进口量尚未恢复至单月300万吨的供应水平。

6. 价格走势

• 期货价格：氧化铝期货价格从2023年6月的2800元/吨逐步下跌至2026年4月的2800元/吨，呈现波动下行趋势。
• 现货价格：国产氧化铝现货价格从2020年1月的2500元/吨上涨至2025年2月的6500元/吨，后又回落至2026年4月的2500元/吨。
• 进口价格：澳洲氧化铝FOB价格从2020年4月的300美元/吨上涨至2025年10月的450美元/吨，几内亚CIF价格从2020年4月的45美元/吨上涨至2026年4月的65美元/吨。

7. 期货与现货价差

• 现货升水：全国现货升水在2025年7月出现负值，后逐步回升，2026年4月升水为150元/吨。
• 期货价差：氧化铝当月-连一跨期价差在2024年12月达到700元/吨，后有所回落，2026年4月价差为-50元/吨。

关键信息

• 库存压力：全国氧化铝社会库存持续累积，未见缓解。
• 进口影响：海外过剩压力持续向国内传导，进口量激增。
• 成本支撑：矿石价格形成支撑，关注检修计划对供应的影响。
• 价格走势：氧化铝价格在低位反复震荡，短期预计维持磨底状态。

风险因素

• 矿端扰动：矿石供应波动可能影响价格走势。
• 氧化铝集中减产：供应端可能因减产导致价格波动。

投资咨询团队

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• 黄蕾：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692
• 高慧：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785
• 王工建：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301
• 赵凯熙：从业资格号F031122984，投资咨询号Z00210404
• 何天：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965
• 赵奕：从业资格证号F03153902，投资咨询号Z0023788

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• 郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449
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• 杭州营业部：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168

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