20240714-国盛证券-高频半月观_5.17新政以来_地产销售首次超季节性回落_16页_1mb

本报告分析2024年7月1日-14日的宏观经济高频数据，核心结论是国内经济近半月有忧有喜，但忧大于喜。核心担忧在于517新政后地产销售超季节性回落，6周内环比强于季节性后，7月以来首次超季节性下降，同比进一步走弱，显示需求不足仍是主要约束。同时，地方专项债发行放缓（仅486亿元），挖掘机销售和开工时长创新低，表明地产和基建投资动力不足。

喜在方面，供给侧生产偏强，中下游开工率持续上升：高炉、焦化、沥青和水泥粉磨开工率多数环比回升，汽车半钢胎和江浙涤纶长丝开工率超往年水平，显示制造业活力较强。需求端，沿海8省发电耗煤升至次高，强于季节规律；钢材和螺纹钢表观需求虽环比再降，但仍强于往年季节性。价格方面，南华指数小幅上升，但多数中下游商品价格回落，仅蔬菜价格明显上涨，反映季节性因素影响。库存数据向好，电煤和沥青库存回落，水泥库容比上升。交通物流方面，航班数量增加，出口运价延续上涨，但货运流量指数下降。

总体看，供需之间存在“温差”，经济核心问题仍在需求不足，尤其地产端需政策加码。建议政府推出更多增量政策，并考虑进一步货币宽松以刺激经济。报告强调风险包括政策不确定性和外部环境变化。

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