20250713-国盛证券-高频半月观_地产销售再弱_反内卷_催化商品价格_18页_1mb

报告摘要

核心结论：基于6大维度，近半月经济主要有两点变化：地产销售进一步走弱，新房、二手房销售环比显著回落；“反内卷”政策发力叠加高温影响，推动煤炭、钢材等大宗商品价格反弹。其他方面如沥青开工有所改善，但总体数据偏低。
供给情况：
- 上游：高炉、石油沥青等开工率上升，水泥粉磨开工率稳中小升。
- 中下游：汽车半钢胎开工下降，江浙涤纶长丝开工维持高位。
需求表现：
- 新房和二手房销售环比大幅回落，同比降幅扩大。
- 乘用车销售环比小幅回升，显示消费韧性；但整体消费数据低于季节平均水平。
价格动态：
- 上游资源品：煤炭、铁矿石价格上涨，原油价格下跌。
- 中游：钢材、螺纹钢价格上扬，水泥价格继续下跌。
- 下游消费品：猪肉价格上涨，蔬菜价格偏弱。
库存与交通物流：
- 库存：电厂存煤回升，水泥库存下降。
- 物流：航班和地铁出行人数增加，出口运价回落。
流动性与外部因素：
- 国内债券收益率小幅上行，专项债发行进度偏慢。
- 美元指数下降，中美利差倒挂幅度扩大。
后续关注点：
- 政策导向：紧盯7月底政治局会议、国常会等工作，监控经济形势。
- 国际因素：美国关税谈判、美联储议息会议等可能影响经济。