20240630-国盛证券-高频半月观_地产销售环比改善较为明显_15页_1mb

宏观经济研究报告简要总结（2024年6月30日）

本次报告围绕供应、需求、价格、库存、交通物流、流动性六大维度，分析了2024年6月17日至6月30日宏观高频数据边际变化。

一、核心结论

• 房地产销售超季节性改善：30大中城市新房成交环比大幅增长64.8%，18重点城市二手房日均销售面积环比增长142%，创近年同期新高。究其原因，除季节性因素外，主要与核心城市热点新盘开售、本次地产新政效果滞后显现密切相关，但后续销售持续性需重点关注。

• 整体经济下行压力较大：六月PMI数据保持收缩，高频表现偏弱，显示消费需求和投资需求不足的问题较为突出。报告认为当前稳增长、稳需求措施亟待政策进一步加码，尤其是在房地产方面。

• 部分行业略有回暖趋势：

  • 能源工业方面：沿海八省发电耗煤量显著增长，水泥、高炉等开工率部分回升。
  • 消费品方面：猪肉价格涨幅有所放缓，蔬菜价格出现季节性回升。

二、主要变化跟进

1. 供给分析：上游产能如钢铁行业维持低位，中下游高炉等开工率同比改善虽不显著，但总体呈回升趋势。电厂煤炭库存继续增加，但煤炭类价格多数回落。

2. 需求分析：房地产市场虽有短期反弹，但是否持续尚难确定。百城土地成交环比增长，但依然为近年同期最低水平。汽车销售仍处于回落态势。

3. 价格跟踪：南华指数持续下滑，大宗资源品价格多数下降，但水泥价格略有上涨。

4. 库存情况：钢材、电解铝以及沥青、水泥库存有所减少，但去库速度普遍较慢。能源库存如电厂煤炭继续上升，速度超过同期常规水平。

5. 交通物流：航班和整车货运流量明显回升，国际出口运价仍保持高位，但部分受到地缘冲突和拥堵因素影响。

6. 流动性情况：央行加大短期流动性支持，货币市场利率趋升，债券市场方面利率债发行进度加快，但专项债尚未达到往年常规水平。

风险提示：外部环境变化、政策执行力度不及预期等因素仍会带来不确定性。

本报告声明：所有数据由Wind、iFinD等来源提供并分析，结论仅供参考，不构成任何投资建议。