20230604-华泰期货-石油沥青月报_原料端支撑仍存_市场呈现供需两弱格局_11页_814kb

石油沥青市场分析报告总结

策略摘要

沥青市场多空因素交织，基本面驱动有限。在超预期利多或利空未出现前，BU盘面预计维持区间震荡。建议观望为主，关注稀释沥青标准落地情况。

核心观点

1. 供需格局：当前呈现供需两弱，但库存持续积累，需求端弱势更显著。原料问题尚未完全解决，部分炼厂受限，供应增长空间有限。
2. 需求端：受终端资金紧张、天气影响（如梅雨季），需求改善乏力，提振有限。
3. 原料问题：稀释沥青通关政策待明确，若问题解决，供应将恢复但成本中枢或抬升。
4. 库存：炼厂与社会库存均处于高位，累库趋势延续，反映出供大于求的压力。
5. 价格驱动：短期市场压力不显著，BU盘面单边驱动更多来自原油，但弹性小于原油。

关键因素分析

• 供需端：
  • 供应：原料限制部分缓解后，供应增长乏力，受利润收缩和成本中枢抬升制约。
  • 需求：终端需求资金紧张，施工进度受限，短期无明显改善预期。
• 市场环境：
  • 原油价格维持区间震荡，不确定性增加，但沥青弹性低于原油。
  • 稀释沥青标准落地是未来关键变量。
• 风险：
  • 原料通关问题未解。
  • 终端需求资金紧张持续。
  • 原油价格大幅波动冲击市场。
  • 政策或地缘因素带来不确定性。

策略建议

• 短期：观望为主，等待稀释沥青标准明确。
• 关注：原油动向、原料通关进展及终端需求变化。