> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油端维持强势，沥青成本端支撑坚挺 ## 核心内容概述 当前沥青市场整体呈现震荡偏强趋势，主要受原油价格支撑影响。沥青期货及现货价格均表现稳定，部分区域价格有所上涨，而西北市场则出现小幅下跌。市场基本面方面，国内沥青处于供需两弱格局，供应端因原料不足和炼厂利润承压导致开工率下滑，预计6月份排产将进一步减少。终端需求虽表现疲软，但存在季节性回升的潜力。若供应矛盾持续积累，沥青刚需兑现后，库存将逐步去化，市场结构支撑将保持坚挺。 ## 主要观点 - **原油及沥青期货维持偏强运行**：沥青期货价格受原油市场支撑，整体保持强势，市场氛围积极。 - **沥青现货价格分化**：不同地区沥青现货价格表现不一，西北市场价格下跌，而山东、华南、华东等地价格有所上涨，整体价格维持在较高水平。 - **国内沥青供需格局偏弱**：原料供应不足和炼厂利润压力导致装置开工率下降，预计6月排产将继续减少。 - **终端需求存在季节性回升空间**：尽管当前需求疲软，但季节性因素可能带来需求反弹，推动价格上行。 - **库存去化预期支撑市场**：随着供应减少和需求回升，沥青库存有望进一步去化，维持市场偏紧状态。 ## 关键信息 ### 市场行情 - **沥青期货主力合约BU2606**：收盘价4487元/吨，较昨日结算价上涨1元/吨；持仓159822手，环比下跌4749手；成交352577手，环比上涨58278手。 - **卓创资讯重交沥青现货价格**： - 东北：4550—4600元/吨 - 山东：4300—4520元/吨 - 华南：4600—4750元/吨 - 华东：4600—4650元/吨 ### 市场策略 - **单边策略**：震荡偏强，关注伊朗局势变化。 - **跨期策略**：关注逢低正套机会。 - **跨品种、期现、期权策略**：无具体建议。 ### 风险提示 - 地缘冲突 - 原油价格大幅波动 - 宏观经济风险 - 海外原料供应风险 - 终端需求变动 - 炼厂开工负荷变动 ## 图表摘要 ### 现货价格走势 - **图1：山东重交沥青现货价格**：价格波动较大，2025年5月价格为3,500元/吨，2026年3月价格为4,500元/吨。 - **图2：华东重交沥青现货价格**：价格呈现波动趋势，2025年5月价格为3,750元/吨，2026年3月价格为4,500元/吨。 - **图3：华南重交沥青现货价格**：价格在2025年5月达到3,750元/吨，2026年3月为4,500元/吨。 - **图4：华北重交沥青现货价格**：价格在2025年5月为3,500元/吨，2026年3月为4,500元/吨。 - **图5：西南重交沥青现货价格**：价格在2025年5月为3,750元/吨，2026年3月为4,500元/吨。 - **图6：西北重交沥青现货价格**：价格在2025年5月为3,500元/吨，2026年3月为4,500元/吨。 ### 期货价格与持仓情况 - **图7：石油沥青期货指数收盘价**：价格在2025年5月为3,500元/吨，2026年3月为4,500元/吨。 - **图8：石油沥青期货主力合约收盘价**：价格在2025年5月为3,500元/吨，2026年3月为4,500元/吨。 - **图9：石油沥青期货近月合约收盘价**：价格在2025年5月为3,400元/吨，2026年3月为4,500元/吨。 - **图10：石油沥青期货近月月差**：月差在2025年5月为10元/吨，2026年2月为60元/吨。 - **图11：石油沥青期货单边成交持仓量**：成交量与持仓量在2025年5月分别为400,000手和600,000手，2026年4月分别为2,800,000手和2,900,000手。 - **图12：石油沥青期货主力合约成交持仓量**：成交量和持仓量在2025年5月分别为1,000,000手和1,500,000手，2026年4月分别为2,300,000手和2,400,000手。 ### 产量与消费情况 - **图13：国内沥青周度产量**：产量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。 - **图14：独立炼厂沥青产量**：产量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。 - **图15：山东沥青产量**：产量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。 - **图16：华东沥青产量**：产量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。 - **图17：华南沥青产量**：产量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。 - **图18：华北沥青产量**：产量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。 - **图19：国内道路消费**：消费量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。 - **图20：国内沥青消费-防水**：消费量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。 - **图21：国内沥青消费-焦化**：消费量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。 - **图22：国内沥青消费-船燃**：消费量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。 - **图23：沥青炼厂库存**：库存量在2025年5月为55万吨，2026年3月为75万吨。 - **图24：沥青社会库存**：库存量在2025年5月为30万吨，2026年3月为25万吨。 ## 本期分析研究员 - **潘翔**：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188 - **康远宁**：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842 ## 联系信息 - 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 - 客服热线：400-628-0888 - 官方网址：www.htfc.com - 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 ## 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。