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原油端维持强势，沥青成本端支撑坚挺

核心内容概述

当前沥青市场整体呈现震荡偏强趋势，主要受原油价格支撑影响。沥青期货及现货价格均表现稳定，部分区域价格有所上涨，而西北市场则出现小幅下跌。市场基本面方面，国内沥青处于供需两弱格局，供应端因原料不足和炼厂利润承压导致开工率下滑，预计6月份排产将进一步减少。终端需求虽表现疲软，但存在季节性回升的潜力。若供应矛盾持续积累，沥青刚需兑现后，库存将逐步去化，市场结构支撑将保持坚挺。

主要观点

• 原油及沥青期货维持偏强运行：沥青期货价格受原油市场支撑，整体保持强势，市场氛围积极。
• 沥青现货价格分化：不同地区沥青现货价格表现不一，西北市场价格下跌，而山东、华南、华东等地价格有所上涨，整体价格维持在较高水平。
• 国内沥青供需格局偏弱：原料供应不足和炼厂利润压力导致装置开工率下降，预计6月排产将继续减少。
• 终端需求存在季节性回升空间：尽管当前需求疲软，但季节性因素可能带来需求反弹，推动价格上行。
• 库存去化预期支撑市场：随着供应减少和需求回升，沥青库存有望进一步去化，维持市场偏紧状态。

关键信息

市场行情

• 沥青期货主力合约BU2606：收盘价4487元/吨，较昨日结算价上涨1元/吨；持仓159822手，环比下跌4749手；成交352577手，环比上涨58278手。
• 卓创资讯重交沥青现货价格：
  • 东北：4550—4600元/吨
  • 山东：4300—4520元/吨
  • 华南：4600—4750元/吨
  • 华东：4600—4650元/吨

市场策略

• 单边策略：震荡偏强，关注伊朗局势变化。
• 跨期策略：关注逢低正套机会。
• 跨品种、期现、期权策略：无具体建议。

风险提示

• 地缘冲突
• 原油价格大幅波动
• 宏观经济风险
• 海外原料供应风险
• 终端需求变动
• 炼厂开工负荷变动

图表摘要

现货价格走势

• 图1：山东重交沥青现货价格：价格波动较大，2025年5月价格为3,500元/吨，2026年3月价格为4,500元/吨。
• 图2：华东重交沥青现货价格：价格呈现波动趋势，2025年5月价格为3,750元/吨，2026年3月价格为4,500元/吨。
• 图3：华南重交沥青现货价格：价格在2025年5月达到3,750元/吨，2026年3月为4,500元/吨。
• 图4：华北重交沥青现货价格：价格在2025年5月为3,500元/吨，2026年3月为4,500元/吨。
• 图5：西南重交沥青现货价格：价格在2025年5月为3,750元/吨，2026年3月为4,500元/吨。
• 图6：西北重交沥青现货价格：价格在2025年5月为3,500元/吨，2026年3月为4,500元/吨。

期货价格与持仓情况

• 图7：石油沥青期货指数收盘价：价格在2025年5月为3,500元/吨，2026年3月为4,500元/吨。
• 图8：石油沥青期货主力合约收盘价：价格在2025年5月为3,500元/吨，2026年3月为4,500元/吨。
• 图9：石油沥青期货近月合约收盘价：价格在2025年5月为3,400元/吨，2026年3月为4,500元/吨。
• 图10：石油沥青期货近月月差：月差在2025年5月为10元/吨，2026年2月为60元/吨。
• 图11：石油沥青期货单边成交持仓量：成交量与持仓量在2025年5月分别为400,000手和600,000手，2026年4月分别为2,800,000手和2,900,000手。
• 图12：石油沥青期货主力合约成交持仓量：成交量和持仓量在2025年5月分别为1,000,000手和1,500,000手，2026年4月分别为2,300,000手和2,400,000手。

产量与消费情况

• 图13：国内沥青周度产量：产量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。
• 图14：独立炼厂沥青产量：产量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。
• 图15：山东沥青产量：产量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。
• 图16：华东沥青产量：产量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。
• 图17：华南沥青产量：产量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。
• 图18：华北沥青产量：产量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。
• 图19：国内道路消费：消费量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。
• 图20：国内沥青消费-防水：消费量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。
• 图21：国内沥青消费-焦化：消费量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。
• 图22：国内沥青消费-船燃：消费量在2025年5月为1,850,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨。
• 图23：沥青炼厂库存：库存量在2025年5月为55万吨，2026年3月为75万吨。
• 图24：沥青社会库存：库存量在2025年5月为30万吨，2026年3月为25万吨。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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