20220214-华泰期货-石油沥青周报_乌克兰局势持续发酵_原油成本端支撑增强_8页_814kb

乌克兰局势影响沥青市场，成本端支撑增强

核心内容

近期乌克兰局势持续恶化，引发国际油价上涨，对沥青成本端形成较强支撑。尽管沥青期价在节后高开后有所回调，但整体市场仍处于供需两淡的格局，短期内价格走势主要受原油价格影响。

主要观点

1. 国内供给情况

• 截至2月9日，72家主要沥青炼厂总开工率为26%，较前一周下降1%。
• 供应减少主要集中在华北、山东地区，东北、华东小幅减少，华南小幅增加，西南和西北保持稳定。
• 齐鲁炼厂将转产渣油，预计山东供应仍会减少；鑫海、珠海华峰等炼厂有沥青生产计划，华北、华南供应有望小幅回升。
• 整体来看，沥青供应增加空间有限。

2. 国内需求情况

• 当前国内沥青需求偏弱，市场整体清淡。
• 下周北方地区仍因气温偏低，道路施工条件不足，需求以防水企业采购为主。
• 南方地区项目开工时间预计在正月十五之后，下周需求改善预期有限。

3. 库存情况

• 国内沥青炼厂库存率升至41.03%，环比增加1.52%。
• 社会库存率录得32.5%，环比增加1.2%。
• 库存开始由去库转为累库，但总体增幅有限，市场矛盾不明显。

4. 生产利润

• 上周沥青生产利润有所反弹，但仍在亏损区间。
• 焦化利润优于沥青生产利润，炼厂对沥青的生产积极性仍不高。

5. 价差分析

• 新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为0.88，较前一周上涨0.01。
• 新加坡沥青价格保持平稳，高硫燃料油价格回调，导致沥青成本端支撑增强。
• 高硫燃料油的经济性优于沥青，炼厂仍倾向于生产高硫燃料油。

关键信息

• 油价走势：乌克兰局势恶化推动国际油价上涨至2014年以来最高位，增强了沥青成本端支撑。
• 短期价格指引：沥青价格短期内仍受原油价格影响，若油价中枢持续抬升，沥青盘面可能重回上行。
• 风险提示：
  • 原油价格大幅回落
  • 沥青炼厂开工率大幅回升
  • 专项债发行进度不及预期
  • 基建与道路投资力度不足
  • 国内遭遇极端天气

策略建议

• 建议：中性偏多
• 逻辑：在原油成本支撑增强、沥青供需偏弱的背景下，短期价格或受原油波动影响，但整体趋势仍偏向中性偏多。

数据支持

• 图1至图32提供了沥青期现市场价格、库存、开工率、利润、价差等关键数据，支持对市场供需、成本、利润等多维度的分析。

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