20211215-中诚信国际-跨境债券周报_美联储加倍缩减购债；中资美元债一二级市场回升_11页_1mb

2021年第45期 跨境债券周报总结

核心内容

2021年第45期报告涵盖12月6日至12月10日期间，中美跨境债券市场动态及中资境外债券发行与回报率变化。报告还分析了安踏体育用品有限公司的发行情况，并提及了多起房地产企业评级调整及债务违约事件。

主要观点

• 美国通胀与美联储政策：美国11月CPI同比上涨6.8%，创近40年新高，推动美联储宣布将缩减购债规模至每月减少300亿美元。预计2021年美国经济增长5.5%，2022年增长4%；通胀率或升至5.3%，核心通胀率4.4%。
• 人民币汇率：人民币汇率小幅波动，中间价收于6.3702，较上周五回落36个基点。
• 中国国债收益率：中国国债收益率普遍下行，1年期国债收益率上行，其他期限收益率下行。
• 美国国债收益率：因对奥密克戎变异病毒担忧减弱，美国国债收益率上涨，中美10年期国债利差收窄至135.9bp。
• 中资境外债券市场：一级市场新发行债券数量回升，合计约34.6亿美元，较上周增长46.6%。二级市场中资美元债回报率回升，房地产债券回报率升幅最大。
• 风险事件：恒大集团及佳兆业美元债违约，对市场造成冲击。
• 熊猫债市场：中银投新发1只中期票据，规模20亿人民币，利率3.19%，评级为AAA。

关键信息

一级市场发行情况

• 发行数量：12月6日至12月10日，共发行28只债券。
• 发行规模：合计约34.6亿美元。
• 主要发行人：交通银行香港分行、宝鸡市投资(集团)有限公司、中信证券股份有限公司等。
• 币种与行业分布：主要为美元和港币，涉及银行、城投、房地产、金融等多个行业。

二级市场回报率变化

• 中资美元债回报率：年初至今回报率上涨81bp至-5.27%，其中投资级债券回报率上涨1bp至0.52%，高收益债券回报率上涨238bp至-20.22%。
• 行业回报率：房地产债券回报率上涨396bp至-24.71%，金融债券回报率-9.33%，城投债券回报率2.93%。
• 最差收益率：中资美元债最差收益率下跌16bp至4.88%，其中投资级债券下跌1bp至2.61%，高收益债券下跌176bp至20.32%。

评级行动

• 正面评级行动：7家中资发行人上调评级，包括东兴证券、南洋商业银行、吉利汽车等。
• 负面评级行动：8家中资发行人下调评级，包括荣盛房地产、中国奥园、佳兆业等。
• 主要调整原因：包括财务状况改善、行业不确定性增加、再融资风险上升等。

风险事件

• 恒大集团：12月6日未能支付8250万美元票息，构成实质性违约。
• 佳兆业集团：12月7日未能偿还4亿美元高级票据，构成实质性违约。

熊猫债发行情况

• 中银投：2021年12月8日发行20亿人民币中期票据，利率3.19%，评级AAA。
• 其他发行：包括宝马金融、中国蒙牛乳业、普洛斯中国控股等，发行金额总计达125亿人民币，期限从0.23年到8年不等。

安踏体育用品有限公司专题分析

• 主体概况：成立于2007年，2020年在银行间市场发行10亿人民币中期票据，用于偿还存量融资及补充营运资金。
• 市场表现：公司业务规模扩大，盈利能力强，资产流动性高。
• 潜在风险：2019年海外收购带来债务增长压力、对外担保风险、汇率波动风险及投资回报风险。

结构清晰

美联储政策与美国通胀

• CPI数据：11月CPI同比上涨6.8%，创1982年6月以来最大涨幅。
• 美联储决议：计划明年1月扩大资产购买缩减规模至每月减少300亿美元。
• 经济与失业率预测：预计2021年经济增长5.5%，2022年增长4%；失业率降至4.3%和3.5%。
• 通胀预测：预计2021年通胀率升至5.3%，核心通胀率4.4%。

汇率走势

• 人民币汇率：中间价6.3702，较上周五回落36个基点。
• 在岸与离岸：在岸人民币汇率上行14个基点至6.3704，离岸人民币上行31个基点至6.3765。

利率走势

• 中国国债收益率：普遍下行，1年期国债收益率上行。
• 美国国债收益率：上涨，2年期、5年期、10年期及30年期收益率分别上涨7bp、12bp、13bp及19bp。
• 中美利差：10年期国债利差收窄至135.9bp。

中资境外债券市场

• 一级市场：新发行债券数量回升，合计约34.6亿美元。
• 二级市场：中资美元债回报率回升，房地产债券回报率升幅最大。

评级行动

• 上调评级：7家中资发行人上调评级，主要因财务状况改善。
• 下调评级：8家中资发行人下调评级，主要因行业不确定性增加及再融资风险上升。

风险事件

• 恒大集团：未能支付8250万美元票息，构成违约。
• 佳兆业集团：未能偿还4亿美元高级票据，构成违约。

熊猫债市场

• 中银投：发行20亿人民币中期票据，利率3.19%，评级AAA。
• 其他发行：涉及多个行业，包括金融、城投、房地产等，总发行金额达125亿人民币。

安踏体育专题分析

• 公司概况：成立于2007年，2020年发行10亿人民币中期票据。
• 市场表现：业务规模扩大，盈利能力高，资产流动性强。
• 潜在风险：海外收购带来的债务压力及汇率波动风险。

总结

2021年第45期报告全面反映了中美跨境债券市场动态，重点分析了美国通胀、美联储政策、人民币汇率、中美利差变化，以及中资境外债券发行与回报率情况。同时，报告指出房地产企业面临的评级下调及债务违约风险，以及熊猫债市场的活跃情况。安踏体育用品有限公司作为专题分析对象，其发行情况和潜在风险也得到详细探讨。