2017-航运行业：供给不是洪水猛兽，继续看好集运复苏_21页-3mb

航运行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2017年航运业，尤其是集装箱航运市场的情况，并对2018年和2019年的运力增长和行业复苏趋势进行了预测。报告指出，尽管存在新船交付压力，但航运业复苏趋势已显现，行业供给可控，需求端持续回暖，整体向好。

主要观点

• 供给可控：虽然2017-2018年存在新船交付压力，但实际交付量可能低于预期，部分新船订单存在延迟交付甚至取消的情况，因此对运力增长的冲击有限。
• 需求回暖：欧美经济回暖带动全球贸易复苏，集运需求超预期回升，运价同比大幅上涨，行业从分歧走向共识。
• 运力结构变化：全球集装箱船大型化趋势明显，超大型船型逐渐成为欧美干线的主力，非主流航线需求增长有助于吸收主流航线运力的替代。
• 行业复苏预期：集运业已出现长周期向上的拐点，建议投资者积极配置相关公司，如中远海控。

关键信息

1. 运力与订单情况

• 2017年9月1日，全球集装箱船舶订单总量为272.1万TEU，占现有运力的13.1%。
• 其中，1.8-2.1万TEU船型订单占存量订单的41.8%，占该级别现有运力的100.3%。
• 2017年运力增速下调至4.1%，而需求增速上调至6.1%，表明行业复苏态势增强。

2. 主要航线运力结构

• 远东-欧洲航线：主要使用1万-1.8万TEU以上船型，2017年9月1日1.8万以上船型运力占比达25.8%。
• 远东-北美航线：主要使用7500-1万TEU船型，2017年9月1日该船型运力占比为42.6%。
• 船型升级趋势明显，远东-欧洲航线运力增速高于远东-北美航线，非主流航线运力增长较快，有助于吸收主流航线运力的替代。

3. 运力增长预测

• 中性情形：2018年远东-北美航线、远东-欧洲航线和其他航线运力分别增长3.4%、6.1%和6.1%。
• 悲观情形：2018年运力增长较中性情形略高，但2019年增速有所放缓。
• 乐观情形：2018年运力增长显著，但2019年增速有所下降。

4. 公司表现

• 中远海控：2017年和2018年每股收益分别为0.29和0.59，评级为“增持”。
• 中远海特：2017年和2018年每股收益分别为0.10和0.22，评级为“增持”。

5. 风险提示

• 行业供求改善低于预期
• 市场恶性竞争
• 油价大幅波动

投资建议

• 集运业供给端可控，运力增长压力不大。
• 需求端持续回暖，行业复苏仍在继续。
• 建议投资者积极配置中远海控，把握行业复苏带来的投资机会。

附录

• 图表：图1-图10，展示了2000年至今及未来单船运力情况及增速、主要航线运力构成等信息。
• 表格：表1-表24，涵盖了全球集装箱船舶订单构成、主要航线运力结构预测、各航线运力增减量等详细数据。