20210402-开源证券-唐人神-002567.SZ-公司信息更新报告_出栏加速释放_被低估的养殖新生力量_4页_820kb

报告摘要

唐人神（002567.SZ）总结

核心内容

唐人神（002567.SZ）是一家以养殖业为核心业务的公司，2021年4月2日发布的投资报告维持“增持”评级，显示出市场对其未来发展的看好。报告中提供了公司2020年年报数据以及对未来三年（2021-2023）的盈利预测，同时涵盖了财务状况、估值指标、风险提示和投资建议等关键信息。

主要观点

业绩增长显著：2020年唐人神实现营业收入185.14亿元，同比增长20.67%；归母净利润9.50亿元，同比增长369.64%。其中，第四季度表现尤为突出，归母净利润同比增长235.66%，出栏生猪量同比增长272.85%。
盈利预测上调：由于猪价景气超预期，公司上调了2021-2022年的盈利预测，并新增了2023年的预测。预计2021-2023年归母净利润分别为15.18亿元、7.49亿元和2.76亿元，EPS分别为1.26元、0.62元和0.23元。
估值合理：当前股价为8.01元，对应PE为6.4倍，估值相对较低，具备一定的成长空间。
产能快速扩张：公司持续在湖南、广东、海南、江浙等主销区进行投资建设，尤其是楼房养殖基地，以提升养殖效率和规模。
智能养殖推进：公司积极布局智能养猪技术，包括远程诊断、健康评估、饲料营养优化及疫病预测模型，提升疫病控制和养殖管理能力。
成本控制与盈利提升：通过防疫体系升级，公司实现了较好的头均盈利，2020年头均盈利达到1042元。
财务状况改善：资产负债率从2019年的47.8%下降至2023年的26.5%，流动比率和速动比率均有所提升，显示公司偿债能力增强。

关键信息

财务摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	15,343	18,514	22,285	26,171	19,706
归母净利润(百万元)	202	950	1,518	749	276
EPS(元)	0.17	0.79	1.26	0.62	0.23
P/E(倍)	47.7	10.2	6.4	12.9	35.0
P/B(倍)	2.9	1.8	1.4	1.3	1.3
ROE(%)	7.6	18.2	23.7	10.3	4.2

风险提示

养殖成本提升
出栏量扩张不及预期
猪价高景气不及预期

投资评级说明

买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
减持：预计相对弱于市场表现5%以下

估值方法的局限性

本报告所采用的分析和估值方法基于各种假设，可能因假设不同而导致结果出现重大差异。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

估值与财务指标

财务比率

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	9.6	13.3	13.1	9.1	8.9
净利率(%)	1.3	5.1	6.8	2.9	1.4
ROE(%)	7.6	18.2	23.7	10.3	4.2
ROIC(%)	6.7	15.0	19.7	9.0	3.7
资产负债率(%)	47.8	43.0	37.6	35.9	26.5
净负债比率(%)	35.3	25.7	-10.8	8.0	-37.7
总资产周转率	2.2	2.1	1.9	2.0	1.5
每股收益(最新摊薄)	0.17	0.79	1.26	0.62	0.23
每股经营现金流(最新摊薄)	0.45	0.87	2.45	-0.47	2.26
每股净资产(最新摊薄)	2.76	4.43	5.68	6.20	6.33

估值指标

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
EV/EBITDA	15.9	8.9	4.6	9.8	11.8

结论

唐人神在2020年实现了显著的业绩增长，特别是在生猪出栏和净利润方面。公司正通过快速扩张产能、布局主销区及推进智能养殖项目，提升其在养殖领域的竞争力。尽管存在一定的风险因素，但其财务状况和估值指标表明公司具备良好的成长潜力，因此维持“增持”评级。投资者在决策时应结合自身情况，并参考完整报告以获取更全面的信息。

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