20230504-中邮证券-唐人神-002567.SZ-出栏快速增长_育种体系更迭优化_4页_421kb

总结

公司基本情况

唐人神（股票代码：002567）是一家农林牧渔行业的公司，所属证券研究报告首次覆盖。公司基本面包括最新收盘价729元，总股本138.8亿股，总市值101亿元，资产负债率59.7%，第一大股东湖南唐人神控股投资股份有限公司持股11.6%。公司2022年扭亏为盈，2023年一季度出现亏损，出栏量快速增长，但面临成本压力和行业风险。

业绩表现

• 2022年：公司实现营业收入26539亿元，同比增长2206%；归母净利135亿元，扭亏为盈，但计提18亿元资产减值损失，拖累业绩。
• 2023年一季度：营业收入6523亿元，同比增长3293%；归母净利亏损34亿元，亏损幅度扩大，主要由于生猪价格低迷、成本上升和死淘率增加。总体看，短期业绩波动明显，扭亏未持续。

业务分析

• 生猪养殖：出栏量大幅提升，2022年增长3991%，2023年一季度增长104.51%，但完全成本高企（超18元/公斤），导致每头亏损近320元。成本压力主要源于饲料价格上涨、疾病影响和战略投入。
• 饲料业务：2022年营业收入20355亿元，增长162.7%，销量增长206.8%，盈利能力较强，但受原材料玉米和大豆成本上涨影响。
• 未来规划：公司计划2023-2024年出栏量分别达350万头和500万头，育种体系优化（引进丹系种猪，PSY提升至30头以上），以降低成本，有望改善盈利能力。

公司估值与投资评级

• 首次覆盖，证券给予“买入”评级，预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为0.36元、0.87元和0.57元，市盈率（P/E）预计748倍、204倍和39倍，市净率（P/B）预计149倍、39倍和119倍。
• 短期业绩受生猪价格波动影响较大，长期看好出栏增长和成本优化潜力。

风险提示

• 关键风险包括需求不及预期、生猪价格持续低迷，以及产能释放缓慢，可能影响公司业绩改善进度。