20230901-中邮证券-唐人神-002567.SZ-出栏快速增长_成本压力大_4页_409kb

唐人神公司证券研究报告摘要

公司概况

• 行业：农林牧渔
• 证券代码：002567
• 公司基本情况：最新收盘价64.1元，总股本流通136.6亿股，总市值流通88亿元。第一大股东为湖南唐人神控股投资股份有限公司。
• 投资评级：买入（维持），分析师王琦。

业绩分析

• 2023年中报：营业收入134.8亿元，同比增长184%；归母净亏损66.4亿元，同比多亏52.4亿元。
• 季度表现：Q1净亏损3.4亿元，Q2净亏损32.4亿元（减亏）。Q2生猪价格下降，带动减亏，主要因疾病影响减弱和成本下降。
• 生猪养殖：出栏量1.6594亿头，增92%（其中肥猪占比92%），成本下降至175元/公斤，但产能过剩，保留下降空间。
• 饲料业务：营业收入101.88亿元，增长7%，销量319万吨，增长16%；毛利率提升0.4至65.1%，盈利改善。

财务预测

• 预计2023-2025年EPS分别为：-0.13元、0.27元、0.46元。
• 财务指标：营业收入增长率预测为221%、211%、144%；净利润率预计改善。

风险提示

• 需求不及预期、产能释放缓慢、生猪价格波动等风险。

评级与结论

• 维持“买入”评级，看好公司出栏快速增长（2023年350万头，2024年500万头）和成长潜力，但需谨慎。