20231031-山西证券-唐人神-002567.SZ-生猪出栏量同比大幅增长_4页_388kb

唐人神（002567SZ）公司研究快报摘要

财务概况

• 近期表现：2023Q3营业收入2087亿元，同比增长116.2%；净利润亏损698亿元，同比降幅617%；Q3单季亏损24.68亿元，环比收窄。
• 基本面：资产负债率64.75%，ROE-10.63%，毛利率稳定在78%左右。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润依次为-698亿、212亿、1390亿元，对应EPS分别为-0.49元、0.15元、0.97元。

核心业务

• 生猪养殖：2023年前三季度生猪销量26.31亿头，同比增长84.87%，销售收入同比增68.01%，受益于猪价阶段性反弹。
• 饲料业务：内销量小幅增长，自繁自养盈利从-300元/头回升至-108元/头。
• 外销量：饲料业务中大部为外销，其中猪料占比最高（45%）。

估值与评级

• 估值指标：当前PB为16倍，PE暂不可用（2023年数据为负值）。
• 投资建议：维持“增持-B”评级，目标价对应2025年PE约44倍，即股价或达成支撑。
• 业绩基准：分析师预期在2023年业绩深度亏损下，2024年起快速扭亏，Earnings Curve显示2025年EPS产出0.97元，建议增持。

风险提示

• 生猪养殖疫病风险、大宗商品价格波动、运输受限以及盈利反转落空的风险。

关键数据表

关键词：生猪养殖，扭亏预期，增持建议，高估值风险。