20230901-国金证券-唐人神-002567.SZ-业绩符合预期_出栏量快速增长_4页_930kb

业绩概况
2022年8月31日，公司披露半年报。上半年实现营业收入13480亿元，同比增长1839%，但归母净利润为-664亿元，亏损加剧。Q2季度营收6957亿元，同比增长738%，实现由盈转亏的业绩，但整体符合预期。

业务分板块

• 生猪业务：上半年出栏量达16594万头，同比增长92%；营收2310亿元，同比增长110%。分季度Q1/Q2出栏量分别为7841万头和8753万头，同比增长105%和83%。养殖指标优化，Q2育肥猪存活率约97%，PSY提升至25；成本有望通过丹系种猪替换持续改善，目标全年出栏3500万头稳步推进。
• 饲料业务：上半年饲料销量319万吨，同比增长16%；营收10188亿元，同比增长5%，毛利率上升至65.1%。
• 肉品业务：上半年营收970亿元，同比增长749%，受全产业链布局影响。

战略与计划
公司计划通过简易程序发行不超过3亿元股票，用于生猪全产业链数字智能化升级项目，以进一步降本增效。同时，围绕生猪养殖、饲料和肉品加工进行全产业链扩张。

财务预测与评级
维持2023-2025年收入预测为2832/3375/3606亿元（同比增长率672%/1915%/686%），归母净利润预测为-944/1426/1134亿元，EPS为-0.68/1.03/0.82元，对应PE为6-8倍。维持“买入”评级，基于降本增效能力提升。

潜在风险
包括猪价不及预期、成本控制不力、动物疫病和股东质押风险。

附加信息
报告基于公司年报和研究分析。