20180326-华泰证券-光环新网-300383.SZ-IDC龙头再出发_云业务即将腾飞_22页_2mb

光环新网（300383）研究报告总结

核心内容

光环新网（300383）是一家以第三方数据中心业务为主，同时积极布局云计算服务的公司。公司自2014年上市以来，业务持续增长，尤其在云计算领域展现出强劲的发展潜力。公司与AWS的合作是其转型的重要契机，预计18-20年收入复合增速将达到86.4%。公司作为IDC行业龙头，拥有稀缺的一线城市IDC资源，未来将继续扩大IDC产能，成为国内领先的中立IDC服务商。

主要观点

• 公司是第三方数据中心龙头，拥有北京、上海等一线城市稀缺IDC资源。
• 公司与AWS合作，技术全面领先，预计云计算业务将进入快速增长期。
• 公司通过并购和自建，实现全国IDC布局，未来每年新增7-8千个机柜，至2020年接近5万个机柜。
• 公司在云计算生态布局上较为完善，涵盖IaaS、PaaS和SaaS服务，满足不同层次客户需求。
• 公司预计2018-2020年净利润分别为7.31/10.73/15.78亿元，EPS分别为0.51/0.74/1.09元，目标价为17.85-20.40元，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

公司概况

• 成立于1999年，2014年上市。
• 主营业务包括云计算、IDC及其增值服务、IDC运营管理、互联网宽带接入服务等。
• 股权结构集中，耿殿根为实际控制人，持股35.42%。

数据中心业务

• 机房资源主要分布于北京和上海，2017年运营机柜数约2.58万个。
• 预计2018-2020年每年新增7-8千个机柜，至2020年接近5万个。
• IDC业务毛利率逐年提升，2017年为55.2%。
• 公司通过并购扩大IDC产能，如科信盛彩和中金云网。

云计算业务

• 与AWS合作多年，17年底获得云服务牌照，AWS业务迎来快速增长。
• AWS云服务预计18-20年复合增速达86.4%，2018年收入有望达30亿元。
• 公司云生态布局完善，提供IaaS、PaaS和SaaS服务，满足客户多层次需求。
• 通过收购无双科技，提供SaaS服务，提升广告投放效率。

盈利预测

• 2018-2020年净利润分别为7.31/10.73/15.78亿元。
• EPS分别为0.51/0.74/1.09元。
• 2018年PE为31.63倍，目标PE为35-40倍，对应目标价17.85-20.40元。

风险提示

• IDC机房建设及销售不及预期。
• AWS中国区业务拓展不及预期。
• SaaS及云增值服务业绩不及预期。

经营预测指标与估值

可比公司PE倍数对比

财务比率

未来展望

• 公司未来将受益于国内云计算行业快速发展，预计云业务将实现高速增长。
• 通过与AWS的强强联合，公司有望在云计算市场占据重要位置。
• 公司将继续通过并购扩大IDC业务规模，提升市场份额。
• 公司在云生态布局上表现突出，提供全方位的云计算解决方案，满足不同客户的需求。

总结

光环新网作为国内领先的第三方数据中心提供商，凭借其稀缺的一线城市IDC资源和与AWS的强强合作，有望在云计算市场迎来快速增长。公司通过并购和自建，不断扩大IDC产能，未来将成为规模最大的第三方中立IDC厂商之一。在云生态布局上，公司提供IaaS、PaaS和SaaS服务，满足不同层次客户的需求。公司预计2018-2020年净利润分别为7.31/10.73/15.78亿元，EPS分别为0.51/0.74/1.09元，目标价为17.85-20.40元，首次覆盖给予“增持”评级。