20221030-天风证券-建筑材料行业研究周报_Q3板块基本面仍承压_防水新规利好行业提质扩容_7页_596kb

建筑材料行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年第三季度建筑材料（中信）板块的整体表现及未来展望，指出当前行业面临较大的收入和业绩压力，但部分子行业及龙头企业仍具备投资价值。

主要观点

• Q3板块承压：建材板块Q3整体收入同比下降36.6%，归母净利润同比下降53.1%，毛利率下降至19.1%，为2018年以来最低点，主要受地产下游景气度快速下降影响。
• Q4基本面有望回暖：预计在保交楼等政策推动下，Q4建材下游需求将边际改善，涂料、管道等原材料价格降幅显著，毛利率改善趋势有望持续。
• 传统建材龙头具备性价比：传统建材龙头公司估值具备吸引力，中长期看，渠道变革和规模效应将推动行业集中度提升。
• 新能源品种成长性显著：新型玻璃、碳纤维等新材料行业受益于下游高景气和国产替代机遇，具备快速成长潜力。
• 重点推荐组合：本周重点推荐东方雨虹、金晶科技、山东药玻、鲁阳节能、蒙娜丽莎、三棵树。

关键信息

行情回顾

• 沪深300指数在上周下跌5.39%，建材（中信）板块下跌5.52%。
• 个股中，东方雨虹、福莱特、长海股份、中复神鹰、深天地A涨幅居前。
• 上周重点推荐组合中，金晶科技、山东药玻表现较好，蒙娜丽莎、鲁阳节能、三棵树则有所下跌。

Q3财务表现

• 22Q3建材（中信）板块收入同比下降36.6%，归母净利润同比下降53.1%。
• 单季度毛利率为19.1%，同比下降6.7个百分点。
• 30个大中城市商品房销售面积在10月21-27日同比下降7.25%，10月28-29日进一步下降34.08%。

子行业表现

• 水泥：全国水泥市场均价保持平稳，局部地区涨跌互现。10月底市场需求环比减弱，预计11月价格将保持平稳或小幅上升。
• 玻璃：光伏玻璃价格稳定，浮法玻璃均价环比下降0.9%，市场需求一般，预计后期市场将趋弱。
• 玻纤：无碱池窑粗纱市场价格暂稳，部分大厂价格小幅上调，电子纱市场供需平稳，预计11月部分厂商可能小幅调涨。

重点推荐组合

• 东方雨虹、金晶科技、山东药玻、鲁阳节能、蒙娜丽莎、三棵树。
• 推荐理由包括：传统建材龙头估值性价比高、新能源相关新材料成长性强、消费建材受益于政策及成本改善、玻璃及光伏玻璃受益于产业链景气度回暖等。

风险提示

• 需求回落风险：若基建和地产需求不及预期，可能影响水泥、玻璃价格的上涨持续性。
• 新材料成长性风险：新能源、半导体等新材料品种的成长性若不及预期，可能无法支撑当前估值。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票评级：买入。

总结

建材行业在Q3面临较大的收入和业绩压力，但Q4有望迎来基本面回暖。传统建材龙头估值具备性价比，新能源相关新材料品种成长性显著。投资者可关注具备技术壁垒和市场潜力的龙头企业，同时需警惕需求回落及新材料成长性不及预期的风险。