20221030-申港证券-建筑材料行业研究周报_产业视角解读防水新规_15页_1mb

投资摘要总结

核心内容

2023年4月1日起实施的《建筑与市政工程防水通用规范》是首个涵盖全部防水应用场景的强制性国标，对防水行业具有重要意义。该规范从设计端提高了行业下限，推动市场向更规范方向发展。同时，新规范对防水等级划分及设防层数进行了调整，短期内提振行业需求，中长期引导行业提升质量标准。

主要观点

• 防水新规影响：新规对防水工程的设计年限提出明确要求，提升防水等级划分标准，推动材料需求增长，尤其在屋面和外墙工程中。
• 短期市场增量：新规将推动防水涂料和防水砂浆成为主要增量材料，尤其是高降雨量地区。
• 行业规范提升：新规对防水设计体系进行了统一定义，有助于提升行业整体质量管控水平。
• 建材板块表现：建材板块在2022年10月28日当周下跌5.27%，年初至今涨幅为-35.16%，在申万31个板块中排名靠后，但消费建材已进入真正底部，具备修复弹性。

关键信息

屋面工程

• 新规将屋面防水等级由两级增加为三级，提高防水设防标准。
• 各类型屋面工程普遍增加1道防水材料，主要增量为防水涂料。
• 高降雨量地区（年降雨量>1300mm）屋面防水道数增加至3道，推动防水涂料需求。

地下工程

• 新规要求地下防水不少于两道，但实际材料增量不明显。
• 一级防水设计由自防水混凝土+2层卷材调整为自防水混凝土+1层卷材或涂料，对材料需求影响有限。

外墙工程

• 外墙防水需求并非完全新增，但整体防水等级提升，推动约54%的增量。
• 新规要求年降水量>400mm的民用建筑外墙采用一级设防，即混凝土外墙设1道、框架填充外墙设2道防水。

市场回顾

• 建材板块在2022年10月28日当周下跌5.27%，沪深300指数下跌5.39%。
• 个股涨幅前五：东方雨虹、长海股份、深天地A、北玻股份、洛阳玻璃。
• 个股跌幅前五：中材科技、金刚光伏、万年青、兔宝宝、旗滨集团。

宏观数据

• 地产供需双弱：2022年前九月商品房销售面积同比下滑22.18%，新开工面积同比下滑38.04%。
• 稳增长发力：基建投资保持较高增速，广义基建同比上升11.2%，狭义基建同比上升8.6%。

重点子行业跟踪

• 玻璃：价格震荡，库存压力稍减，行业进入周期底部，旗滨集团作为传统玻璃龙头，具备明显成长潜力。
• 消费建材：进入真正底部，具备修复弹性，防水行业毛利率有望回升，雨虹、伟星、三棵树等企业具备市占率提升空间。
• 水泥：价格延续修复，熟料库容比下降，水泥需求有望在下半年修复，华新水泥、上峰水泥等龙头企业值得关注。

投资策略

• 稳增长链条：推荐钢结构龙头鸿路钢构。
• 地产复苏：推荐消费属性占优的伟星新材、逆境反转的三棵树、业绩稳健增长的兔宝宝及强者恒强的东方雨虹。
• 新材料：关注旗滨集团，其传统业务保持高景气，创新业务具备成长空间。

风险提示

• 地产链需求下滑
• 基建投资放缓
• 原材料价格波动

行业评级

• 行业评级：增持（6个月内相对强于市场基准指数5%以上）、中性（介于-5%~+5%）、减持（弱于市场基准指数5%以上）。
• 公司评级：买入（强于市场基准指数15%以上）、增持（强于市场基准指数5%~15%）、中性（介于-5%~+5%）、减持（弱于市场基准指数5%以上）。

行业基本资料

• 股票家数：74
• 行业平均市盈率：10.29
• 市场平均市盈率：15.63