20210531-东北证券-建筑材料防水行业动态_成都新规开启防水行业黄金十年_3页_540kb

建筑材料行业动态总结

核心内容

2021年5月，成都市密集发布三份与防水行业相关的政策文件，标志着防水行业进入规范化发展阶段。这些政策对防水材料的施工方式、质保期限和产品类型提出了更高要求，预示着防水行业将经历一轮结构性调整。

主要观点

1. 政策导向明确，防水标准提升

• 防水质保期限由5年提升至10年，提高了行业整体质量要求。
• 禁止使用热熔施工的SBS改性沥青类防水卷材及溶剂型建筑防水涂料，推动行业向更环保、更安全的方向发展。
• 湿铺防水卷材的剥离强度要求提升至 $2.0\mathrm{N / mm}$，进一步确保施工质量。
• 政府投资项目要求使用高分子防水材料，体现了对高分子材料的认可与推广。

2. 产品结构升级，消费升级趋势明显

• 当前我国SBS/APP改性沥青卷材市占率约为 $30%$，而高分子材料卷材市占率约为 $15%$。
• 禁止热熔型SBS施工方式，将淘汰低端产品，推动产品结构向高端高分子材料转型。
• 随着政策在全国范围内推广，高分子材料有望进一步扩大市场份额。

3. 行业整合加速，龙头企业受益

• 新规可能导致中小型防水企业因资金、品牌和质量不足而被淘汰。
• 龙头企业如东方雨虹、科顺股份、凯轮股份等已提前布局高分子材料产能，具备更强的竞争优势。
• 成都作为行业改革的先行者，其政策导向预示其他省市也将陆续跟进，加速行业整合。

关键信息

重点公司财务数据

行业数据概览

• 成分股数量：73只
• 总市值：6536亿
• 流通市值：4936亿
• 市盈率：115.19倍
• 市净率：2.42倍
• 成分股总营收：551亿
• 成分股总净利润：42亿
• 成分股平均资产负债率：232.85%

政策影响

• 风险提示：政策执行不及预期、产能落地不及预期。

未来展望

• 随着防水行业标准的提升，行业将加速出清，优质企业将获得更大发展空间。
• 高分子材料因其施工安全性和长质保周期，成为未来发展的重点方向。
• 东方雨虹、科顺股份等龙头企业在政策推动下，有望进一步扩大市场份额，实现快速增长。

投资评级说明

行业投资评级：优于大势，即未来6个月内，行业指数收益将超越市场基准。

研究团队简介

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，重庆大学技术经济及管理硕士，四川大学水利水电建筑工程本科，拥有13年证券研究从业经验。
• 陶昕媛：东北证券建筑建材行业研究助理，香港中文大学经济学硕士，2020年加入东北证券。

重要声明

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