20221025-德邦证券-建筑材料_防水新规点评_材料和施工规范性提升_市场扩容利好行业头部_2页_268kb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师闫广及研究助理杨东谕撰写，主要围绕2022年10月24日住建部发布的《建筑与市政工程防水通用规范》进行分析，探讨其对防水行业的影响及投资前景。

主要观点

1. 防水新规对行业的影响

• 新规背景：该规范为强制性工程建设规范，自2023年4月1日起实施，是对2019年征求意见稿的正式版。
• 内容要点：
  • 防水设计年限提升：屋面、室内、地下工程的防水设计年限分别不低于20年、25年、工程结构年限（通常为50年），远高于以往的5年最低保修年限。
  • 材料性能要求提高：对防水材料的耐老化性、耐水性及外露材料的燃烧性能作出明确规范。
  • 防水等级设置：根据不同应用场景设置防水等级，明确材料使用层级，如室内一级防水等级下需使用三层防水材料，较之前增加一层，将扩大市场对防水材料的需求。

2. 市场扩容与行业集中度提升

• 市场扩容：新规提高了防水材料的使用量，将实质性扩大防水材料市场规模。
• 行业集中度提升：头部企业如东方雨虹、科顺股份、北新防水、凯伦股份等因在材料性能、施工规范等方面更具优势，将受益于新规带来的市场出清效应，有望提升市占率。

3. 防水行业新机遇

• 存量市场兴起：随着住房市场进入存量时代，防水材料的应用场景从新建住宅向城市更新、旧房改造、保障房、长租房等扩展。
• 非房业务拓展：防水企业积极拓展非房业务渠道，如减隔震业务、BIPV光伏屋顶建设、公共建筑等，以提高项目覆盖率和非房收入占比。

关键信息

• 新规实施时间：2023年4月1日
• 主要影响领域：防水材料使用量、施工规范性、市场扩容
• 受益企业：东方雨虹、科顺股份、北新防水、凯伦股份等头部企业
• 风险提示：
  • 地产投资力度下滑超出预期
  • 强制性新规落实力度不及预期
  • 原材料价格大幅上涨导致成本压力提升

投资要点

• 行业前景：新规将提升防水行业的规范性和市场容量，利好头部企业。
• 投资逻辑：防水行业将因新规加速非标产品和企业的出清，推动行业集中度提升，同时非房业务拓展为行业提供新的增长点。

分析师与研究助理简介

• 闫广：德邦证券建筑建材首席分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾获多项行业奖项。
• 杨东谕：建筑建材行业研究助理，帝国理工学院硕士，专注于消费建材板块研究。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数10%以上
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数10%以下

法律声明

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