20240407-天风证券-建筑材料行业研究周报_建材各板块一季度业绩如何展望__7页_734kb

行业研究周报总结

行情回顾
近三个交易日（4月1日-4月3日），建筑材料板块（中信）上涨276%，所有子板块均实现正收益。个股表现强劲，ST金圆、开尔新材等涨幅居前。北新建材、华新水泥、山东药玻等重点推荐标的也表现良好。

一季度业绩展望

1. 水泥：一季度全国水泥发货率同比下降10个百分点，平均价格同比下滑72元/吨，利润承压；但后续基建、地产需求或改善，有望带动景气度回升。
2. 玻纤：一季度消费量同比增长17%，但价格基数高导致盈利下滑；风电需求或推动行业去库和涨价。
3. 浮法玻璃：一季度实际消费量小幅下滑3%，但平均价格和利润同比增长显著，企业利润有翻倍增长可能。
4. 消费建材：受新房景气度下滑影响，头部企业（如北新建材）凭借品牌、渠道优势，发货量有望维持平稳。二线及中小企业或受影响较大。
5. 药用玻璃：中硼硅渗透率提升，推动收入增长；纯碱价格下降增强了利润弹性，中长期成长性突出。
6. 新材料与新能源玻璃：光伏玻璃、电子玻璃（包括UTG）有望受益于产业升级和政策支持，结构优化提升行业景气度。

重点推荐标的

• 水泥：华新水泥（估值合理，受益于需求回暖预期）
• 玻纤：中国巨石（风电需求或推动行业回暖）
• 玻璃：旗滨集团（光伏、电子玻璃景气度提升）、山东药玻（与医药合作，药用玻璃成长性强）
• 新材料：凯盛科技（电子玻璃国产替代机遇）、时代新材（新能源应用拓展）。

风险提示

• 基建、地产需求超预期下滑，影响水泥、玻璃行业景气度回升；
• 新材料（尤其是光伏、电子玻璃）下游需求波动对业绩兑现存在不确定性；
• 房地产产业链坏账风险超预期，可能导致减值损失增大。

核心观点
传统建材板块景气度触底，企业盈利有望在旺季修复；而新材料龙头公司具备高成长性和国产替代潜力。建议投资者关注低估值的传统龙头及高增长的新材料品种。