20191017-招商证券-网络安全行业系列深度报告（一）：秣马厉兵正当时，奔向网安新纪元_32页_3mb

报告摘要

本报告分析了中国网络安全行业的发展现状、政策影响及未来趋势，指出行业正进入新一轮高景气周期，并有望实现集中化增长。随着《网络安全法》的实施和等保2.0的落地，网络安全行业的需求从IT领域扩展至OT领域，进一步推动了行业的发展。同时，中美贸易摩擦加速了国产替代进程，网络安全成为其中重要一环。

政策驱动行业发展
- 自2014年国家安全委员会成立，2017年《网络安全法》实施，标志着网络安全正式上升为国家战略。
- 等保2.0于2019年12月1日正式实施，覆盖云计算、大数据、物联网、工业控制系统等新兴领域，提升安全防护标准。
行业竞争格局变化
- 当前行业仍处于相对分散状态，但随着政策支持和市场需求扩大，集中度有望提升。
- 国资入股成为行业集中化的重要推动力，如中国电科入股绿盟科技、中国电子入股奇安信，增强了行业龙头企业的竞争力。
重点公司投资建议
- 推荐绿盟科技、启明星辰、深信服等龙头企业，认为其在政策、技术和市场方面具备显著优势。
- 建议关注卫士通、北信源、南洋股份等公司，未来增长潜力较大。
行业增长预期
- 2018-2022年，国内网络安全支出年复合增长率预计达25%，高于全球平均水平。
- 云安全、大数据安全、物联网安全等细分市场预计未来三年保持快速增长，其中物联网安全CAGR达50.6%，云安全CAGR达50.6%。

公司名称	股价（元）	2018EPS	2019EPS	2020EPS	2018PE	2019PE	2020PE	PB	评级
启明星辰	33.26	0.63	0.80	1.00	41.7	33.2	33.2	8.5	强烈推荐-A
绿盟科技	18.10	0.21	0.33	0.43	54.9	42.1	42.1	4.7	强烈推荐-A
深信服	122.29	1.50	1.54	2.06	79.4	59.3	59.3	14.1	强烈推荐-A
卫士通	27.00	0.14	0.32	0.52	84.4	51.9	51.9	5.3	未予评级
南洋股份	15.74	0.42	0.40	0.50	39.3	31.5	31.5	2.2	未予评级
北信源	7.14	0.06	0.12	0.17	59.5	42.0	42.0	4.5	未予评级