20230319-华鑫证券-龙芯中科-688047.SH-公司事件点评报告_22年受周期波动叠加疫情影响_自主指令集架构+生态稳步建设国产替代空间广阔_5页_273kb

龙芯中科（688047.SH）公司事件点评总结

核心内容

龙芯中科作为国内唯一坚持基于自主指令系统构建独立于Wintel和AA体系的CPU企业，2022年受行业周期下行和疫情反复影响，业绩承压。公司全年实现营业收入7.39亿元，同比减少38.45%；归母净利润5080.17万元，同比减少78.55%；扣非后归母净利润-1.55亿元，同比减少191.02%。尽管短期业绩下滑，但公司长期成长动能强劲，未来在国产替代领域具有广阔的发展空间。

主要观点

• 业绩承压：2022年受外部环境影响，公司营收和利润均出现大幅下滑，尤其在第四季度，尽管环比增长显著，但同比仍呈现下降趋势。
• 自主指令集架构：公司坚持自主研发LoongArch架构，已发布9款基于该架构的芯片产品，逐步构建开放信息技术体系。
• 生态建设进展：公司围绕信息系统和工控系统两条主线推进生态建设，已与数千家厂商合作，下游开发人员达数十万，产品在多个行业领域获得广泛应用。
• 产品竞争力提升：2021年推出3A5000，性能接近主流产品；2022年推出16核3C5000，配套7A2000桥片，整体性价比提升，带动产品竞争力。
• 未来布局：公司计划推出32核服务器产品及6000系列服务器芯片，进一步拓展市场。
• 市场前景广阔：中国仍是全球最大的CPU消费市场，随着信息安全风险上升和供应链问题，国产替代空间巨大，公司作为龙头有望持续受益。

关键信息

财务数据概览

市场表现

• 当前股价：134.17元
• 总市值：538亿元
• 流通股本：33百万股
• 52周价格范围：67.93-134.17元
• 日均成交额：277.35百万元

未来预测

• 收入增长：2022年收入同比下滑38.5%，但2023年预计增长142.3%，2024年预计增长72.6%。
• 净利润增长：2022年归母净利润同比下滑78.4%，但2023年预计增长139.1%，2024年预计增长217.5%。
• 毛利率：维持在52.5%-54.4%区间，保持相对稳定。
• 资产负债率：从30.0%降至11.3%，之后逐步上升至18.9%。
• ROE：从17.0%降至1.3%，之后逐步回升至8.8%。

投资评级

• 投资建议：买入（首次）
• 理由：公司作为国产CPU领域的引领者，具备较强的自主创新能力，且在生态建设方面取得显著进展，未来在国产替代市场中具备较大的成长潜力。

风险提示

• 行业景气度下行风险
• 产品研发进度不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 海外政策变化风险

研究团队

• 毛正：复旦大学材料学硕士，具有三年美国半导体上市公司工作经验，五年商品证券投研经验，现任华鑫证券电子行业首席分析师。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，2021年加入华鑫证券，从事电子行业研究。
• 赵心怡：电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券，从事电子行业研究。

证券投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）
• 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）
• 基准指数：A股市场以沪深300指数为基准。

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