20240113-德邦证券-龙芯中科-688047.SH-吹响CPU指令集自主可控号角_奋楫前行_踏浪而歌_39页_3mb

龙芯中科公司研究报告总结

公司概况

龙芯中科成立于2008年，专注于CPU自主研发，2001年在中科院计算所启动龙芯系列CPU研发。2020年推出自主指令集LoongArch，已成为与X86、ARM并列的开源指令集架构。主营业务包括芯片产品（龙芯1号、2号、3号系列处理器及相关配套芯片）和解决方案（基于龙芯生态的开发板、软硬件模块及技术支持）。

第二轮转型与进展

公司当前处于第二轮转型期（2022-2024年），目标是摆脱对政策性市场的依赖，进入开放市场。转型关键点包括：

• 推出高性能3A6000桌面CPU，性能比肩Intel酷睿十代；
• 开发GPGPU技术和龙链技术，提升计算性能；
• 生态建设初见成效，已在打印机和服务器领域取得突破，23H1服务器解决方案收入超1亿元。

市场前景

投资机会包括：

• 信创市场复苏，预计中国计算机关键基础设施市场规模可观；
• 俄罗斯及“一带一路”市场新增需求；
• 消费级市场拓展，如华硕支持龙芯3A6000的主板推出，结合AIPC机遇；
• 开放市场目标，预计到2025年开放市场营收占比达30%。

投资建议

首次覆盖评级“买入”，基于公司自主指令集CPU优势和增长潜力。预计2023-2025年营业收入分别为695亿、1091亿、1510亿元，当前PS倍数为54/34/25X，享有估值溢价。

风险提示

• 业绩下滑风险（市场竞争、政策变化、宏观环境）；
• 知识产权纠纷风险。