20221108-山西证券-龙芯中科-688047.SH-Q3研发强度大幅提升_龙架构平台获得开源鸿蒙认证_6页_449kb

龙芯中科（688047.SH）总结

核心内容

龙芯中科是一家专注于自主指令系统架构（LoongArch）研发的集成电路企业，致力于构建自主可控的芯片生态体系。公司近期发布2022年三季报，显示出在营收和净利润方面出现下滑，但研发投入显著增加，新产品布局加快，生态建设取得进展，展现出长期发展潜力。

主要观点

业绩表现

• 2022年Q3营收：1.36亿元，同比下降35.73%。
• 归母净利润：-1571.52万元，同比下降154.55%。
• 扣非归母净利润：-0.96亿元，同比下降显著。
• 2022年前三季度营收：4.84亿元，同比下降37.55%。
• 净利润：7304.8万元，同比下降38.60%。

增长亮点

• 工控领域：保持稳定增长，轨交、电力等关键信息基础设施业务快速增长，五金电子等开放市场拓展顺利。
• 产品矩阵：推出2K1000LA处理器，形成3A5000、2K1000LA、2K0500的高中低档产品搭配，标志着工控业务全面转向LoongArch架构。
• MCU芯片：首款MCU芯片已流片，即将进入试产阶段，面向车身控制领域。

研发投入

• 2022年前三季度研发投入：2.63亿元，同比增长21.39%。
• 研发投入占比：占营收的54.44%，同比增加26.43个百分点。
• Q3单季度研发投入：1.02亿元，同比增长35.51%，占营收比例达74.71%。
• 新产品进展：3A6000完成前端设计及仿真验证，性能达到市场主流水平；新一代桌面CPU基于LA664处理器核完成设计；多款MCU芯片完成产品设计并交付流片。

生态建设

• LoongArch架构：已获得开源鸿蒙认证，表明其在各领域和形态产品中的适用性。
• 应用软件兼容：龙芯应用软件兼容“三件套”，有效解决兼容存量应用和设备的用户痛点。
• 生态合作：与上千家企业共同建设维护生态，推动应用软件生态的规范和完善。

关键信息

市场数据

• 2022年11月7日收盘价：88.67元。
• 年内最高/最低价：107.64元 / 66.42元。
• 流通A股/总股本：0.31亿 / 4.01亿。
• 流通A股市值：27.68亿元。
• 总市值：355.57亿元。

财务预测

财务指标

• 毛利率：2022E为63.5%，较2021A的53.7%有所提升。
• 净利率：2022E为12.2%，2023E为16.7%，2024E为17.4%。
• ROE：2022E为2.9%，2023E为5.7%，2024E为8.3%。
• 资产负债率：2022E为10.0%，显著下降。

风险提示

• 仲裁和诉讼风险；
• 产品市场开拓不及预期的风险；
• 生态建设不及预期的风险；
• 市场竞争风险；
• 客户及供应商集中风险；
• 核心技术人员流失风险；
• 新冠疫情对业务的影响。

投资建议

• 评级：增持-A（维持）。
• 理由：尽管Q3业绩略低于预期，但公司持续加大研发投入，推动新产品上市，生态建设取得突破，未来市场开拓有望带来业绩增长。

总结

龙芯中科在2022年Q3面临营收和净利润的下滑，主要受信息化类芯片交付节奏延迟、行业政策及疫情等因素影响。然而，公司通过加大研发投入，加速新品推出，并推进LoongArch生态建设，展现了较强的技术实力和市场拓展潜力。尽管短期业绩承压，但长期来看，其在工控、服务器、MCU等领域的布局以及生态建设的进展，有望带动未来业绩增长。投资建议维持“增持-A”评级，但需关注市场开拓、生态建设及政策变动等潜在风险。