20231010-首创证券-龙芯中科-688047.SH-公司简评报告_美国或制裁RISC-V_利好全自主架构的龙芯中科_3页_378kb

龙芯中科公司简评报告总结

核心内容概述

龙芯中科是一家专注于全自主CPU架构研发的中国公司，其自主指令集LA和相关IP核技术在国内外均具有较高的竞争力。公司正加速推出新品，尤其在性能和性价比方面表现突出，且在国际形势变化背景下，其全自主架构路线可能受益于潜在的美国对RISC-V架构的限制政策。

主要观点

• 美国限制RISC-V的潜在影响：美国政客以“国家安全”为由，呼吁限制中国企业使用RISC-V开源指令集架构。若此政策实施，可能对依赖非自主架构的处理器企业造成较大影响，而全自主架构企业如龙芯中科将获得竞争优势。

• RISC-V架构的优势：RISC-V是基于精简指令集的开源架构，由加州大学伯克利分校于2010年创立，已成为全球广泛采用的技术。其开源特性降低了授权成本，促进了技术的快速普及和应用。

• 龙芯中科的技术优势：公司拥有自主指令集LA和多种自主IP核（如CPU、GPU、内存控制器、高速总线控制器等），区别于其他国内CPU厂商主要依赖ARM或x86架构，龙芯中科致力于构建完整的自主技术体系。

• 产品发展与市场表现：龙芯中科预计于2023年第四季度发布3A6000新品，性能较前代提升60%以上，同时硅片面积缩小，性价比显著提升。公司还计划在2024年推出GPGPU产品，进一步拓展其产品线。

• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年营收和净利润将快速增长，2023-2025年营收分别为10.82/17.34/25.87亿元，归母净利润分别为0.78/2.04/3.68亿元。公司估值从2023年的446倍PE逐步降至2025年的94.4倍PE。

关键信息

公司财务预测

财务比率分析

潜在风险

• 国产化进程不及预期：公司在国内市场的推广和客户接受度可能低于预期。
• 客户导入不及预期：新产品可能面临市场接受度低、客户导入缓慢等挑战。

投资建议

分析师认为，龙芯中科在全自主指令集架构方面的布局使其在潜在的美国限制RISC-V政策背景下具备明显优势。公司通过持续的技术创新和产品优化，有望在未来的国内科技产业链中占据更重要的位置。

分析师简介

何立中，电子行业首席分析师，拥有北京大学硕士学历，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所及中国计算机报工作，具备丰富的行业研究经验。

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师维持“买入”评级，认为龙芯中科具备良好的成长性和市场前景。