20220901-开源证券-龙芯中科-688047.SH-公司信息更新报告_工控类芯片高增长_产品持续创新提升公司竞争力_4页_873kb

龙芯中科 (688047.SH) 总结

核心内容

龙芯中科是一家专注于国产自主通用CPU核心研发的公司，其业务涵盖工控类芯片、信息化类芯片及解决方案。公司近年来在产品创新和市场拓展方面表现突出，尤其在工控领域实现快速增长，同时在信息化市场逐步取得突破。尽管2022年上半年业绩受政策和疫情等因素影响，但公司仍维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：2022H1公司实现收入3.48亿元，同比下滑38.2%，但归母净利润同比增长1.6%，扣非净利润同比大幅下滑。2022Q2收入和归母净利润均有所回升，分别同比增长-39.5%和+89.3%。
• 业务结构：工控类芯片收入占比最高（51.17%），同比增长69.9%，主要得益于轨交、电力等关键信息基础设施领域的快速增长。信息化类芯片收入同比下滑77.7%，主要受电子政务市场项目交接及疫情交付滞后影响。解决方案业务保持稳健增长，同比增幅6.35%。
• 产品创新：2022H1公司持续加大研发投入，同比增长13.9%，新增26项发明专利和10项实用新型专利。新产品2K0500和2K1000LA提升了工控产品竞争力，同时推出16核3C5000服务器芯片及3A5000+7A2000、3C5000+7A2000组合，提高性能并降低整机成本，增强市场竞争力。
• 财务预测：公司预计2022~2024年归母净利润分别为3.19亿元、4.31亿元、5.79亿元，对应EPS分别为0.80元、1.07元、1.44元。当前PE为92.7倍，预计未来三年PE逐步下降至51.1倍，公司估值趋于合理。
• 估值指标：公司总市值为296.10亿元，流通市值为23.05亿元，总股本4.01亿股，流通股本0.31亿股。2022H1换手率高达739.68%，显示市场活跃度较高。

关键信息

2022H1财务数据

• 收入：3.48亿元，同比-38.2%
• 归母净利润：8876万元，同比-1.6%
• 扣非净利润：-2610万元，同比-149.7%
• 工控类芯片收入：1.78亿元，同比增长69.9%
• 信息化类芯片收入：8425万元，同比-77.7%
• 解决方案收入：8450万元，同比增长6.35%
• 研发投入：1.62亿元，同比增长13.9%
• 净利润率：21.1%，保持稳定
• ROE：21.3%，持续提升

财务预测（2022~2024年）

财务比率

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料涨价风险
• 疫情影响需求和供应链
• 市场开拓低于预期
• 政策风险

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）—预计相对强于市场表现20%以上
• 行业评级：看好（Overweight）—预计行业超越整体市场表现

总结

龙芯中科在2022H1面临一定的市场波动，但其在工控类芯片领域保持高增长，且通过产品创新和市场拓展增强了竞争力。公司持续加大研发投入，推动新产品发布，提升整体业绩表现。尽管信息化类芯片业务受到政策和疫情的阶段性影响，但其在服务器芯片等领域的突破为未来增长提供了支撑。财务指标显示公司盈利能力和运营效率逐步提升，估值趋于合理，因此维持“买入”评级。