20231030-紫金天风-棉花周报_棉农松动_交售近半_21页_1mb

报告总结

作者信息

作者：王琪瑶，从业资格证号F03090212，交易咨询证号Z0016781。审核：肖兰兰，交易咨询证号Z00139512。

核心观点

• 中性籽棉收购价企稳，交售过半；月差中性，短期1-5价差走扩，中期关注1/5反套；现货偏多，盘面企稳，基差小幅收窄。
• 进口棉偏空，进口窗口打开，内外棉价差走缩；进口棉纱利润存在，但受汇率风险和国产纱冲击，未来到港贬值风险高。
• 库存偏空，纺企原料库存下降，成品库存上升；坯布库存累库，纱线补库意愿低。
• 新年度种植预期中性偏多，USDA报告调整产量，巴西调增，美棉调减；国内减产传闻待验证。
• 全球终端消费中性，服装库存高企偏空；东南亚和国内开机率高偏多，但纱价疲弱偏空。
• 宏观偏多，全国人大常委会通过增发国债，稳定政策预期，提振信心。

国内市场分析

• 籽棉价格回暖，北疆机采棉77元/公斤，南疆机采74元/公斤，手采85元/公斤；皮棉折价17000元/吨，期现价差缩小至1000元/吨以内，交售占比约50%。
• 抛储成交量8月累计256万吨，9月累计3294万吨；底价16844元/吨，非洲棉价下跌。
• 纺纱厂开机率517%，棉布开机率565%，原料库存天数298天（下降），成品库存306天（上升）；轻纺城成交回落，棉布报价低于五年均值。
• 棉纱市场清淡，利润修复，内地亏损缩窄至1200元/吨，新疆约1367元/吨；进口纱到港价下跌。

全球及外部因素

• USDA报告：2023/24美棉产量预计2791万吨，得州干旱，优质率29%，签约数据向中国；全球出口装运量上升。
• 终端消费：美国服装库存高企偏空，中国出口东南亚份额上升，欧美份额下滑中性；东南亚开机率高位偏多。
• 进口棉纱风险：进口利润约700元/吨，外盘报价跟跌，汇率加强。

宏观与政策

• 宏观偏多，中国增发国债10000亿元，稳定市场预期。
• 市场风险：进口棉套利空间，库存压力，汇率贬值；出口订单不佳。

数据来源

本报告基于紫金天风期货研究所，数据截至2023年10月底。所有观点和数据仅供参考，不构成投资建议。