20231030-紫金天风-甲醇周报_甲醇_1-5价差会转负吗__24页_1012kb

紫金天风期货甲醇与煤炭市场分析报告（2023/10/30）

核心观点

整体市场维持中性偏空判断，核心逻辑围绕商品基本面供需博弈与宏观回暖预期的交织

市场供需态势

动力煤

• 需求端暂处淡季，供暖需求未到旺季
• 供给宽松格局延续，港口库存持续累库
• 进口高位运行，短期存在供需过剩可能

甲醇

• 供应端: 内地开工率小幅回升至727%（-08%个百分点），主要装置变动有限；MTO装置全开运行
• 需求端: 传统需求略有减弱，MTO行业运行平稳，待发订单维持高位但新签订单明显减少
• 进口预期: 11月进口高增预期压制近端价格，平衡表显示累库压力显著

价格趋势分析

甲醇01合约

• 基差走弱体现强现实向弱预期过渡
• 短期成本支撑下移导致估值回落
• 受限于强现实支撑，01合约下行空间有限，维持震荡态势

价差策略

• 1-5价差(近月-远月)：逢高做缩策略有效性增强
• PP-3MA价差：维持100-400震荡区间
• 01-PP-3MA价差：显示煤炭基本面偏强格局

核心矛盾与影响因素

1. 宏观面博弈：中美关系转暖预期与现实之间的定价协调
2. 基本面分化：
   • 煤制甲醇利润修复，亏损局面有所缓解
   • MTO利润仍处压缩状态，产业链利润再分配博弈
3. 库存走势：港口库存加速累库是核心看空因素

交易策略建议

1. 化工板块逢高布局1-5空单进入 抢抓产业利润再分配窗口
2. 甲醇01合约短期操作宜谨慎 对冲策略多用套利组合
3. 煤炭价格短期维持偏空观点 关注动力煤主力合约阻力区间

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