> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花：关注收购季总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年9月棉花市场的主要动态，重点聚焦于**国内收购季**、**美棉产量预期**、**全球终端消费**以及**市场供需变化**。整体市场呈现中性偏多趋势，但需关注国内外价格波动及收购价格对市场的影响。 --- ## 主要观点 ### 1. **美棉市场** - **优良率回升**：截至8月30日，美棉15个主要种植州优良率回升至39%，缓解了市场对产量下降的担忧，外盘价格转跌。 - **干旱影响减弱**：进入9月后，干旱对棉花吐絮的影响减小，市场对产量预期趋于稳定。 - **USDA报告关注度提升**：9月USDA对美棉产量的调整将影响市场走势，当前初步估计在280-295万吨。 - **出口情况**：美棉出口至中国当年度累计装船量4.3万吨，环比增加5%；新年度出口签约量下降，主要受东南亚买盘观望影响。 ### 2. **全球产量与消费** - **2026/27年度全球产量上调8万吨**，消费量上调20万吨，期末库存下调33.7万吨，整体影响偏多。 - **巴西产量上调**：巴西棉花出口商协会将2025/26年度产量预测上调至417.8万吨，2026/27年度产量上调至402.9万吨，显示种植意愿增强。 - **美棉产量下调**：由于单产下降，美棉产量下调2.3万吨，对全球供应略有影响。 ### 3. **国内棉花市场** - **进口配额**：2026年进口政策为89.4万吨配额内+加贸30万吨，1-7月累计进口101万吨，配额所剩不多。 - **储备棉抛储**：截至9月4日，累计成交率100%，抛储持续压制价格上方空间。 - **收购预期**：大规模机采开秤价格或在7.5-8元/公斤左右，当前价格处于中性偏高水平，对轧花厂操作难度较大。 - **库存情况**：国内棉纱厂开机负荷为51.1%，织厂开机率升至57.5%。纺企原料库存为32.2天，成品库存20.5天；织厂棉纱库存9.3天，坯布库存30.8天，整体库存格局转好。 ### 4. **市场情绪与价格波动** - **内外价差**：内外正套阶段性结束，外盘受优良率回升及天气窗口结束影响转跌，国内价格受抛储压制。 - **现货市场**：现货销售基差持稳，南疆喀什皮棉报价较多，北疆较少。进口棉纱走货尚可，贸易商心态乐观。 - **价格分化**：现货市场结构性分化持续，品类与区域价差拉大，刚需品种表现较好，部分货源降价让利走货。 --- ## 关键信息 ### 供应端 - 国内产量预期稳定在720-730万吨。 - 进口棉纱持续流入，贸易商库存充足，盈利情况良好。 - 零星手摘棉报价偏高，对短期价格形成支撑。 - 美棉优良率回升，打破减产预期，外盘价格回落。 ### 需求端 - 内销低迷，出口表现亮眼，消费端主旋律为出口增长。 - 国内下游进入传统旺季，成品库存格局明显好转。 - USDA8月报告对消费上调，需求乐观程度略超预期。 --- ## 结论 - **短期**：国内价格仍受收购价格支撑，但需关注新季产量及抛储量。 - **中期**：存在回落风险，需警惕巴西增产对市场的影响。 - **操作建议**：关注内外盘价差、期权市场波动率及收购价格变化，短期可维持中性偏多思路，中期偏空趋势不变。 --- ## 数据来源 - 紫金天风期货研究所 - Wind - TTEB - USDA - 上海钢联 - 中国棉花信息网 --- ## 免责声明 本报告为紫金天风期货股份有限公司所有，未经许可不得更改、复制或传播。投资者应自行判断市场风险，报告内容仅供参考，不构成投资建议。