20230612-紫金天风-棉花周报_USDA6月月报继续下调中国棉花产量_30页_3mb

棉花市场分析报告总结

报告机构：紫金天风期货研究所
核心观点： 中性偏多

1. 新疆棉减产预期

• 产量下调： 新疆棉花种植面积预计减少（政策调整+天气灾害），叠加单产下降，初步估算产量550-570万吨，较上年减产5-8%。
• 抢收逻辑： 轧花厂产能过剩，现货市场倒挂500元/吨以内存在抢收可能，但1500元/吨以上或停止采购。

2. 全球供需格局

• 产量调整： USDA6月报告调增全球产量（因美国、巴基斯坦增产），但中国减产109万吨，全球期末库存调增113万吨。
• 贸易趋势： 中国进口需求强劲，美国出口创历史新高，全球贸易量与消费量亦调增。
• 区域动态： 美国弃耕率降低，有利降雨减少库存压力；印度纱厂盈利收缩，开机率下降；巴西收割缓慢；巴基斯坦纺纱复苏。

3. 价格与基差

• 内盘强势： 进口棉价差走扩，内外价差拉大。

4. 库存与需求

• 纺企库存上升： 原料库存累积，成品库存高企，下游纺织厂补库意愿疲软。
• 终端消费偏弱： 棉纱开机率低迷，若需求持续不及预期，支撑将减弱。

5. 宏观事件

• 政治风险： 美国对新疆产品的禁令引发争议，限制因素独立但宏观扰动可能性较低。
• 汇率影响： 美元汇率波动干扰进口成本测算，建议综合考虑汇率变动进行风险对冲。

6. 交易建议

• 中长期关注： 新疆棉减产支撑远月合约上涨，可尝试1/5正套策略。

免责声明： 本报告内容基于研究，不作为投资建议。投资者应自行核实，不保证完整性和准确性。