20171231-广发证券-钢铁行业周报_环保税即将开征_排污许可证有序核发_环保长效机制或加速落后产能市场化退出_19页_2mb

钢铁行业周报（2017年12月25日-12月29日）总结

核心内容

本周钢铁行业面临环保政策升级、市场需求减弱、库存小幅上升等多重因素影响，钢材价格出现明显下跌，行业盈利全面下滑。同时，环保税即将开征，排污许可证有序核发，或将加速落后产能退出市场。行业整体保持“买入”评级，重点推荐方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份、首钢股份等低估值龙头。

主要观点

• 环保政策升级：《环境保护税法》将于2018年1月1日施行，各省细则已明确。排污许可证核发工作预计在2017年12月31日前完成，环保执法力度加大，不达标企业或面临产能退出。
• 市场需求走弱：进入1月后，室外项目开工减少，需求端受到明显抑制，预计需求环比进一步走弱。
• 供给端紧张：北方部分区域仍将继续限产或停产，供给端维持紧张状态。
• 钢材价格下跌：本周国内钢价综合指数下跌3.40%，螺纹钢、热轧、冷轧等主要品种毛利均出现不同程度下降。
• 社会库存上升：钢材社会库存794.31万吨，周环比上升0.89%，但同比下降16.11%。各品种库存变动不一，部分库存下降。
• 行业估值与盈利：钢铁行业PE为13.61，PB为1.59，与A股相比处于较低水平。重点推荐低估值、业绩稳定的龙头企业。
• 国际市场：国际钢价整体稳中有跌，亚洲市场跌幅较大，国内出口面临一定压力。

关键信息

原料市场

• 铁精粉：国内均价585.0元/吨，周环比上涨0.50%。
• 进口矿：青岛港均价480.5元/吨，周环比下跌1.13%。
• 钢坯：唐山方坯均价3670元/吨，周环比下跌4.68%。
• 废钢：唐山废钢均价2200元/吨，周环比下跌4.55%。
• 焦炭：国产焦炭均价2290元/吨，周环比上涨4.90%。
• 焦煤：价格高位盘整，焦企补库意愿较强。

钢价走势

• 国内钢价：综合指数为158.42，周环比下跌3.40%。
• 螺纹钢：主力合约收盘价3794元/吨，周环比下跌3.75%；结算价3794元/吨，周环比下跌2.92%。
• 期现货价差：螺纹钢期现货价差为-730元/吨，周环比上涨138元/吨。
• 重点企业调价：河钢集团对建筑钢材价格进行了下调，三级螺纹钢、高线、盘螺均有不同程度的降价。

盈利情况

• 主要钢材品种盈利下降：螺纹钢吨钢毛利为1387.90元/吨，环比下降19.06%；热轧吨钢毛利为1298.29元/吨，环比下降9.52%；冷轧吨钢毛利为1158.90元/吨，环比下降8.05%。

社会库存

• 总量：截至12月29日，钢材社会库存794.31万吨，周环比上升0.89%，同比下降16.11%。
• 各品种库存变动：
  • 螺纹钢：318.37万吨，周环比上升2.69%
  • 线材：102.83万吨，周环比上升5.72%
  • 热卷：170.84万吨，周环比下降3.33%
  • 中厚板：97.07万吨，周环比下降1.89%
  • 冷轧：105.20万吨，周环比上升0.82%

行业动态

• 环保政策：环保税和排污许可证制度推动环保治理法制化，提升执法刚性。
• 宏观政策：中央经济工作会议强调环保升级、产业结构调整、淘汰落后产能。
• 供给侧结构性改革：2017年钢铁去产能超额完成目标，1.4亿吨“地条钢”全面出清。
• 市场表现：Wind钢铁行业指数周环比上升0.56%，跑赢上证综指和沪深300指数。

重点公司盈利预测

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑。
2. 钢材出口情况不及预期。
3. 限产执行力度低于市场预期。
4. 矿石巨头联合减产保价。

下周关注事件

1. 1月上旬全国粗钢产量。
2. 1月上旬钢铁行业主要经营数据。

联系方式

• 分析师：李莎，S0260513080002，邮箱：lisha@gf.com.cn，电话：020-87574792
• 联系人：刘洋，电话：021-87570852，邮箱：gzly@gf.com.cn
• 地址：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
  • 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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