20221101-安信证券-长城汽车-601633.SH-欧拉闪电猫重磅上市_新能源拐点已至_4页_424kb

长城汽车 (601633.SH) 总结

核心内容

2022年11月1日，长城汽车发布关于欧拉闪电猫上市的分析报告。闪电猫作为公司新能源战略的重要产品，正式上市并展现出强劲的市场反响和竞争力。

产品发布与市场表现

• 产品发布：欧拉闪电猫于10月31日正式上市，提供555km、705km长续航版和600km四驱版三种配置，售价区间为18.98-26.98万元。
• 性能参数：轴距2870mm，风阻系数0.22Cd，四驱版最大电机功率300kW，百公里加速时间4.3s，标配NOH高速领航辅助驾驶。
• 市场反响：闪电猫上市1小时订单达6687台，4小时订单突破11203台，显示出消费者对产品的高度认可。
• 竞品对比：与比亚迪海豹相比，在配置相似的情况下，闪电猫售价低约2万元，性价比优势明显。

产品策略与运营改善

• 定价策略：公司已从追求盈利的定价策略转向以性价比为核心的策略，新车型如哈弗H6DHT、好猫低配版、哈弗H6PHEV、闪电猫等均体现出这一转变。
• 渠道与营销：哈弗渠道加快焕新，向新能源转型；WEY品牌拓展商超店、体验店；高管层积极入驻社交媒体，增强用户互动；同时加大长城大品牌的宣传力度。
• 产品矩阵：公司即将推出多品牌混动车型矩阵，包括哈弗、WEY、坦克系列的PHEV车型，进一步推动新能源业务发展。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为110.6亿、132.2亿、179.5亿元，对应PE分别为24.2倍、20.2倍、14.9倍。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价为45.5元/股。
• 财务指标：
  • 营业收入增长率：2022E为27.2%，2023E为29.3%，2024E为30.0%。
  • 净利润率：2022E为6.4%，2023E为5.9%，2024E为6.2%。
  • ROE：2022E为16.2%，2023E为17.7%，2024E为21.4%。
  • ROIC：2022E为33.3%，2023E为46.8%，2024E为2373.9%。

风险提示

• 芯片持续短缺
• 新车型销量不及预期
• 海外业务拓展不及预期

交易数据

• 总市值：267,071.14百万元
• 流通市值：178,793.39百万元
• 总股本：9,158.82百万股
• 流通股本：6,131.46百万股
• 12个月价格区间：22.31元至65.60元

投资评级与目标价

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：45.5元/股
• 当前股价：29.16元

财务指标概览

公司未来展望

• 新能源销量增长：随着新产品线的推出和渠道营销的优化，公司新能源销量有望实现高增长。
• 产品大年：2022年将是公司新能源产品的重要一年，预计新车型将逐步面向更广泛的纯电市场，具备较大的销量潜力。

结论

欧拉闪电猫的上市标志着长城汽车新能源战略的重要进展，凭借出色的性价比和性能参数，有望在市场中取得良好表现。公司整体财务状况稳健，盈利能力持续提升，未来发展前景乐观。尽管存在一定的风险因素，但公司积极调整策略，提升运营效率，为新能源业务的增长提供了有力支撑。