20211115-中原期货-白糖周报_阶段性进口或偏低_糖价存支撑_17页_1mb

阶段性进口或偏低，糖价存支撑

核心内容

本报告分析了2021年11月8日至12日期间，全球及国内糖市的供需变化、价格走势及市场策略，重点探讨了巴西和印度的生产情况、进口动态及对原糖价格的影响。

主要观点

原糖市场

• 价格走势：原糖在四季度预计在18.5-19美分/磅区间有强支撑，22美分/磅为压力位，整体呈高位震荡态势。
• 巴西生产情况：巴西榨季进入尾声，10月累计压榨甘蔗5.04亿吨，同比减少10.85%；累计产糖3121万吨，同比减少14.27%。乙醇产量和销售均下滑，醇/油比价走高，乙醇消费进一步走差，抑制了糖转乙醇的进程。
• 印度生产情况：印度新年度产量与去年持平，但因蔗款兑付问题，新糖生产偏慢，影响出口进程。印度提高乙醇采购价格，支撑糖转化为乙醇，减少糖过剩。预计本年度出口至少600万吨糖，但出口补贴将在2023年12月后取消，若原糖价格低于国内最低售价，将促使无补贴出口，增加供给压力。

国内糖市

• 供给情况：2021/22年度国内食糖产量预计减少45万吨，进口量预计450万吨，合计供给1481万吨，同比减少219万吨，对新年度糖价构成弱支撑。
• 进口动态：10月预计到港量偏低，内外价差持续倒挂，四季度至明年一季度进口压力减轻。
• 国内生产：截至10月底，全国已产新糖29.2万吨，同比减少14.1万吨；销售4.7万吨，同比减少10.3万吨；工业库存24.5万吨，同比减少3.79万吨。
• 糖厂开机时间：广西糖厂开机时间不得早于2021年11月25日，与去年相同。

市场策略

• 策略建议：建议逢低做多，11月预计震荡偏强，SR2201关注【5750,6200】，SR2205关注【5900,6350】。跨期套利建议5-9正套，因进口压力减轻，5月合约更具支撑。

关键信息

原糖支撑因素

• 巴西：榨季尾声，生产减少，乙醇销售走差，抑制糖转乙醇。
• 印度：国内食糖最低售价为32卢比/公斤（折合19.1美分/磅），若原糖价格低于此，糖厂将无补贴出口，增加原糖供给压力。
• 泰国：预计产量增加，天气有利，但出口仍占主导，对全球糖市有一定支撑。

国内糖市基本面

• 产量：2021/22年度预计产量1031万吨，同比减产45万吨。
• 进口：10月预计到港27万吨，四季度至明年一季度进口压力减轻。
• 库存：截至10月底，全国工业库存24.5万吨，同比减少3.79万吨。

市场风险点

• 原糖大跌可能导致进口利润出现。
• 巴西天气变化可能影响糖产量。
• 印度生产及出口情况变化可能对原糖价格产生影响。

图表说明

• 原糖期货：ICE原糖主力合约收于20.01美分/磅，国内进口利润为-100元/吨。
• 国内期货：郑糖震荡走强，SR2201合约收盘于6108元/吨，周涨1.77%。
• 库存与出口：巴西、印度及泰国的产量与出口数据均对原糖价格产生影响。

总结

综上所述，当前糖市在巴西和印度的生产及出口动态影响下，呈现高位震荡趋势。国内糖市因减产和进口减少，对价格构成弱支撑，但需关注印度国内价格对原糖的支撑作用。市场策略建议逢低做多，关注5-9正套套利机会。整体来看，四季度至明年一季度原糖价格在18.5-19美分/磅区间有较强支撑。