20260318-国元期货-白糖期货周报_现货差进口量多_糖价短期回调_8页_705kb

现货差进口量多，糖价短期回调总结

核心内容

本文主要分析了近期白糖市场的走势及供需格局，指出当前白糖价格受到多重因素影响，短期回调在所难免，但中长期来看，市场仍有支撑潜力。整体观点为中性偏多，并提供了国内外供需数据、进口利润、基差等关键信息，供投资者参考。

主要观点

• 短期回调：白糖价格受美伊冲突缓解、化工板块情绪回落、现货销量不佳、库存高企及进口量超预期等因素影响，出现短期回调。
• 中期展望：白糖市场可能经历二次探底，需等待牛市题材支撑才能迎来上涨。
• 2026年趋势：预计2026年白糖走势将呈现“三步退两步”的格局，震荡偏弱为主。

关键信息

国际原油与乙醇影响

• 美伊冲突接近尾声，国际原油价格可能回落至100美元以下。
• 高油价提升乙醇性价比，可能促使巴西减少制糖量，增加乙醇产量，从而缓解食糖供应压力。

全球白糖供需格局

巴西中南部地区

• 2025/26榨季截至1月下半月，累计产糖量为4024万吨，同比增加34.1万吨，增幅为0.86%。
• 甘蔗入榨量同比增加154.39%，但ATR（甘蔗出糖率）下降，制糖比下降，表明甘蔗更多用于乙醇生产。
• 累计产乙醇量同比减少4.64%，显示乙醇需求受油价波动影响。

印度

• 截至3月15日，印度2025/26榨季食糖产量达2621.4万吨，同比增加约10.5%。
• 主要产区马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦产量显著增长。

原糖净空仓

• 原糖净空仓回落至六周低位，表明市场对白糖的看涨情绪有所回升。
• 多头持仓增加，空头持仓减少，市场整体偏多。

国内白糖供需格局

进口数据

• 2026年1-2月，我国累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨。
• 截至2月底，累计进口食糖228.26万吨，同比增加74.17万吨。

进口成本与价差

• 配额内巴西糖加工完税成本为4058元/吨，配额外为5156元/吨。
• 配额内巴西糖加工完税利润为1562元/吨，配额外为464元/吨。
• 内外价差收窄，进口利润偏空，不利于国内糖价上涨。

基差

• 当前基差结构有所收敛，表明现货与期货价格关系趋于稳定。

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