> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 现货差进口量多，糖价短期回调总结 ## 核心内容 本文主要分析了近期白糖市场的走势及供需格局，指出当前白糖价格受到多重因素影响，短期回调在所难免，但中长期来看，市场仍有支撑潜力。整体观点为**中性偏多**，并提供了国内外供需数据、进口利润、基差等关键信息，供投资者参考。 --- ## 主要观点 - **短期回调**：白糖价格受美伊冲突缓解、化工板块情绪回落、现货销量不佳、库存高企及进口量超预期等因素影响，出现短期回调。 - **中期展望**：白糖市场可能经历二次探底，需等待牛市题材支撑才能迎来上涨。 - **2026年趋势**：预计2026年白糖走势将呈现“三步退两步”的格局，震荡偏弱为主。 --- ## 关键信息 ### 国际原油与乙醇影响 - 美伊冲突接近尾声，国际原油价格可能回落至100美元以下。 - 高油价提升乙醇性价比，可能促使巴西减少制糖量，增加乙醇产量，从而缓解食糖供应压力。 ### 全球白糖供需格局 #### 巴西中南部地区 - 2025/26榨季截至1月下半月，累计产糖量为4024万吨，同比增加34.1万吨，增幅为0.86%。 - 甘蔗入榨量同比增加154.39%，但ATR（甘蔗出糖率）下降，制糖比下降，表明甘蔗更多用于乙醇生产。 - 累计产乙醇量同比减少4.64%，显示乙醇需求受油价波动影响。 #### 印度 - 截至3月15日，印度2025/26榨季食糖产量达2621.4万吨，同比增加约10.5%。 - 主要产区马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦产量显著增长。 #### 原糖净空仓 - 原糖净空仓回落至六周低位，表明市场对白糖的看涨情绪有所回升。 - 多头持仓增加，空头持仓减少，市场整体偏多。 ### 国内白糖供需格局 #### 进口数据 - 2026年1-2月，我国累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨。 - 截至2月底，累计进口食糖228.26万吨，同比增加74.17万吨。 #### 进口成本与价差 - 配额内巴西糖加工完税成本为4058元/吨，配额外为5156元/吨。 - 配额内巴西糖加工完税利润为1562元/吨，配额外为464元/吨。 - 内外价差收窄，进口利润偏空，不利于国内糖价上涨。 ### 基差 - 当前基差结构有所收敛，表明现货与期货价格关系趋于稳定。 --- ## 投资咨询业务信息 - **投资咨询业务资格**：京证监许可【2012】76号 - **分析师**：韩广宇 - **联系方式**： - 电话：010-84555171 - 邮箱：hanguangyu@guoyuanq.com - 期货从业资格号：F03099424 - 投资咨询资格号：Z0020923 --- ## 联系我们 ### 总部及分公司地址与电话 | 地点 | 地址 | 电话 | |--------------|----------------------------------------------------------------------|------------------| | 国元期货总部 | 北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B | 010-84555000 | | 福建分公司 | 福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室） | 0592-5312522 | | 大连分公司 | 辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407 | 0411-84807840 | | 西安分公司 | 陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室 | 029-88604088 | | 上海分公司 | 中国（上海）自由贸易试验区浦电路577号16层（实际楼层13层)04室 | 021-50872756 | | 广州分公司 | 广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 | 020-89816681 | | 北京分公司 | 北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 | 010-84555050 | | 安徽分公司 | 安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层 | 0551-68115888/65170177 | | 河南分公司 | 河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室 | 0371-53386809 | | 青岛营业部 | 山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户 | 0532-66728681 | | 深圳营业部 | 广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B | 0755-82891269 | | 杭州营业部 | 浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室 | 0571-87686300 | | 通辽营业部 | 内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室 | 0475-6386928 | | 上海中山北路营业部 | 上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室 | 021-52650802、021-52650801 | ### 全资子公司 - **国元投资管理(上海)有限公司** - 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 - 办公地址（北京）：北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 - 办公地址（上海）：上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B - 电话：010-84555145 --- ## 免责声明 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开或调研资料，分析内容及观点力求客观公正，但不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 报告著作权及其他相关知识产权归属于国元期货，未经许可，不得复制、转载或引用。