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郑糖突破7000元/吨：阶段性库存偏紧推动价格上涨

核心内容

2016年11月27日，郑糖SR1701合约突破7000元/吨，创历史新高。这一上涨主要由阶段性库存偏紧、四季度进口偏低、广西新糖上市速度缓慢以及现货采购积极等因素共同推动。

主要观点

1. 外盘走势

• 本周外盘ICE1703合约受技术破位及大基金减持影响，周累计跌幅1.73%。
• 印度北方邦甘蔗价上调9%，从2800卢比/吨提高至3050卢比/吨，符合市场预期。
• 马邦因季风降雨充沛，预计明年甘蔗产量将反弹，对远月合约形成冲击。
• 巴西南区库存下降，现货贴水缩小，预计明年开榨前压力不大。

2. 四季度进口情况

• 10月进口糖11万吨，为2009年以来当月新低。
• 四季度进口量预计仅50万吨左右，远低于往年。
• 明年进口配额可能大幅削减至180万吨，若属实，超额部分将进入保税库，对现货市场形成支撑。

3. 广西生产情况

• 截至11月25日，广西开榨糖厂14家，较去年同期大幅减少。
• 16/17榨季甘蔗收购价为480元/吨（良种加30元/吨），白糖联动价为6470元/吨。
• 实际支付价可能超过500元/吨，加上企业补贴，甘蔗成本显著上升。
• 广西新糖上市速度偏慢，预计12月产糖量略高于去年同期，四季度产量约120万吨，1月底产量不到300万吨。

4. 现货市场动态

• 南方主产区现货价格上调明显，指标集团报价由6830元/吨涨至6930元/吨。
• 昆明陈糖报价上调140元/吨至6550元/吨，库存低于去年同期，销售前景改善。
• 由于走私减少及新糖上市缓慢，现货市场供应偏紧，刺激价格上涨。

关键信息

• 价格突破：郑糖SR1701突破7000元/吨，周涨幅达2.28%，周五夜盘继续上涨至7087元/吨。
• 库存与供需：广西旧糖库存低于去年同期，新糖上市缓慢，现货采购积极，推动价格上涨。
• 成本支撑：甘蔗收购价及企业补贴使实际成本高于理论值，对白糖价格形成支撑。
• 投资建议：在宏观格局尚不稳定的情况下，建议投资者右侧交易，根据现货采购情况调整仓位。

图表信息

• 图表1：印度蔗价对比（单位：卢比/100公斤）
• 图表2：印度M糖现货价格走势（单位：卢比/100公斤）
• 图表3：南巴西、泰国原糖现货报价（对ICE原糖升贴水）
• 图表4：我国食糖单月进口量（单位：万吨）
• 图表5：进口糖盈亏变化（单位：元/吨）
• 图表6：广西甘蔗收购价与白糖联动价（单位：元/吨）
• 图表7：广西单月产糖量对比（单位：万吨）
• 图表8：国内白糖现货价格走势（单位：元/吨）

投资机会建议

• 郑糖价格受现货采购积极影响，短期有望继续上涨。
• 明年进口配额减少及广西新糖上市缓慢可能对现货市场形成支撑。
• 建议投资者关注现货市场动态，灵活调整仓位，把握阶段性上涨机会。

联系信息

• 分析师：李鲜能（白糖研究所）
• 执业资格号：F3006941
• 投资咨询资格号：Z0011971
• 电话：0771-5553591
• 邮箱：lixn@chaosqh.com

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