20240827-国盛证券-三七互娱-002555.SZ-二季度实现有效控费_境外业务毛利率提升_3页_775kb

三七互娱2024年半年报显示，公司实现营收9232亿元，同比增长1896%，归母净利润1265亿元，同比增长315%。第二季度单季度营收4482亿元，环比下滑56.5%，但归母净利润648亿元，同比增长436.3%。公司推出利润分配预案，拟每10股派210元现金股利，分红率达73%。通过有效控费，二季度销售费用率降至5.5%，管理费用率降至2.3%至2.4%，财务费用为负，提升了整体盈利能力。境外业务收入虽下滑42.7%，但毛利率从7%提升至76.1%，占总收入比重降至31.4%。

公司存量游戏如《斗罗大陆：魂师对决》通过“三年典”版本激活用户，新增日活用户。新游戏如《人修仙传》和《寻道大千》强化了IP联动和用户粘性。海外SLG游戏如《MechaDomination》和《Puzzles＆Survival》表现稳健，拓展了全球市场。AI工具“三小七”升级为智能办公助手，覆盖90%员工，显著提升运营效率，并探索AI全要素游戏生产。

盈利预测显示，2024-2026年营收和净利润年复合增长率分别为120%、110%、130%，PE从93倍降至7倍，维持“买入”评级。风险包括行业竞争加剧、政策监管和游戏表现不确定性。总体而言，三七互娱通过长线运营、AI技术应用和全球化布局，保持高成长性和竞争优势。